《牛钱面对面》第4期丨徐闻钊：套利是什么？套利交易技巧

徐闻钊：93年进入股票市场，95年郑州商品交易所“红马甲”出身，08年加入奇获投资团队，将十多万的账户做到三千多万。09年操作纯套利交易，账户资金实现三倍增长。随着交易经验的不断丰富，通过不断的寻求最低风险回撤的稳定收益，最终在跨期套利、跨市套利以及跨品种套利形成了非常稳健的交易风格

文 | 徐闻钊 编辑 | 秦敬丽 转载请联系牛钱网授权

完整版采访实录

牛钱网的观众朋友们大家好，我是徐闻钊

牛钱网：徐老师您主要是做套利交易的，您能不能简单阐述一下套利交易到底是怎样的一种行为？

徐闻钊：有人说套利交易是一种纠偏的行为，我觉得在某种意义上讲也是对的，纠偏意味着卖出高估的买入低估的，纠正市场偏差的一种交易行为。但是我觉得对于套利来说，还有一种行为，是追随趋势，他和纠偏也有一些不同，因为市场趋势形成的时候有一种内在的因素，去捕捉内在因素的变化，捕捉趋势产生的动因和发展。

举个例子来说，我们从跨期的角度来讲，铜这个市场现在来说对未来预期还是向好的，我们现在卖出近约买入远约，这是对未来预期的一种判断，还有一种就是怎样去发现市场的趋势，我们会买入镍或者锌而去抛出铜，因为锌和镍基本面和需求走势比铜更好一点，因为铜可能受到房地产企业的调控政策影响，预期比较看弱一点，我们可以用这种方法来进入到市场

牛钱网：您觉得商品的本质是什么？

徐闻钊：每个人看待商品角度不太一样，从我的角度来看，我认为商品承载的是货币，所以说货币政策和宏观因素的影响是商品的本质。商品交易的核心如果以普通的交易者来说就是低估的商品买入，高估的商品卖出，这些是我们的一些交易技巧。

牛钱网：套利交易需要关注哪方面的行情或者信息呢？

徐闻钊：一个初级的交易者更多的是捕捉盘面的一些基本信息，比如盘面当日价差的强弱或者当日商品的强弱，通过这种方式进入市场，对于一些对市场认知更深刻的交易员来说，他会去从经济政策，市场供需来发现商品的不平衡，去做交易。

牛钱网：我们知道套利交易有很多种，比如说跨市跨期还有期限等，您主要是做哪种？

徐闻钊：我都做，不过我一般以跨市和对冲为主。

牛钱网：在套利的时候应该也会遇到风险吧，您遇到风险的时候会怎么做？

徐闻钊：我首先会评估风险，第一，风险来自于我们对市场预期的错误，我们会追溯市场，看有没有一些数据和报告对我们的预期是不利的，如果发现不利，我们会清仓。第二是总额的止损，因为市场总会有极端，可能会超出我们的想象，这时候我们会做一个总额，比如说我们会以总资金的百分之三作为强制止损线或强制平仓线。

牛钱网：套利交易对投资者自身有没有什么要求？比如什么样的人能做什么样的人不能做？

徐闻钊：我认为做交易的人本质来说都是乐观的，悲观的人更适合做风控

牛钱网：普通投资者想要做套利交易从哪方面入手？怎么去学习呢？

徐闻钊：首先我觉得做套利交易对未来的预期性本身是比较强的，它并不是完全的那种风险业务型，因为套利交易就现在而言，你想做到非常高级的话，对速度化各方面有要求，可能需要离交易所更近一些，如果具备这种条件，初入门从事这种交易是最合适的。如果不具备这些的话，更多的要去捕捉基本面的信息，宏观政策影响。在这个层面找到偏差，以价格分析的角度进入市场。

套利相对来说更容易一点，如果以即时的交易来说，套利的风险比单边更小。

粉丝提问

阿枫：套利交易仓位一般控制在多大范围呢？止盈止损怎么设置？

徐闻钊：我比较认可轻仓，当出现确定性机会的时候，确定性机会并不是说你对市场的预期出现了，而是从另外一个角度来验证你的预期。比如前期的人民币升值，去年人民币大幅度贬值，今年人民币曾经出现一波比较强的升值趋势，其实这个过程中我们就会判断到这个升值在某一个时间段会停止，它停止以后会有一个大幅度反弹，也就是大幅度贬值的小趋势。这个过程中我们会有一部分单子预先进去，但这个时候肯定要轻仓，因为未来对你是有利的，但当下对你是不利的，这个时候就要轻仓。什么时候可以重仓呢？有一天大概七八点的时候外汇管理局发布了一个文件，调整了外汇准备金，这就释放出来一个很明显的信号，人民币升值结束了。那我们就可以做一些贬值型的交易，我们会做一些反套，我们会依据这些信息，有确定性的机会的时候我们会重仓。

止损和止盈其实是一回事，当你预期发生了变化，可能你看到了报告，读到了新闻，像刚才举例那样，一个突然的信息明确告诉你升值已经结束了，那你如果有持仓的话，肯定要平掉了。这就是怎样持有和止损。

穆青：目前的行情下，哪些品种适合做套利？

徐闻钊：我觉得趋势型不是特别强的时候或者没有逼仓行情的时候，这些品种都适合做套利，反之，如果有这些情况的话，就不太适合做套利。