次新股破发和可转债破发数量扩容，市场拐点到了吗？

从今年11月中旬调整以来，沪市累计最大下跌空间已有超过200点。同期，深证成指累计下跌空间更是达到千点左右。至于今年更具代表性的中证1000指数以及创业板指数，其调整时间却更为提前，且累计下跌幅度更为明显。

对于2017年来说，可以认为是市场指数失真程度最为明显的一年。具体而言，一方面是以上证50为代表的白马股、大蓝筹呈现出强者恒强的表现，而大资金大机构却更热衷于抱团取暖；另一方面，则是中小市值股票的普遍下行，至于新股、次新股的表现也显著转弱，今年以来跌破发行价的次新股数量也有所增多。

对于最近一段时期，在A股市场持续走弱的过程中，最为突出的现象，莫过于次新股破发以及可转债破发数量的持续扩容。

其中，从次新股的表现来看，目前已有多家次新股上市公司股价出现了跌破发行价的走势。至于年内上市的新股，也难逃涨幅大幅缩水乃至跌破发行价的现象。除此以外，对于近期上市的新股涨停板数量，也同样出现涨幅缩水的问题，而新股以及次新股的赚钱效应也较以往显著降低。

不过，对于次新股的偏弱表现，一方面受压于整个市场环境的持续疲软，而在资金面偏紧的环境下，加剧了存量资金分流的格局；另一方面，则是密集限售股解禁潮的来袭，而从此前上海银行一字板跌停的走势可以发现，市场对于首发限售股解禁以及定增限售股解禁的忧虑情绪较为明显，而一旦出现巨量限售股解禁现象，则股价难免遭到沉重的抛售压力。至于次新股上市公司业绩变脸的现象，同样也是造成股价下行的一大主要原因，而对于上市公司而言，经营业绩的好坏、盈利增速的预期等因素，往往会对上市公司股价构成较大的影响，而一旦上市公司盈利预期不及市场预期，甚至出现上市后随即变脸的现象，则股价抛售风险也就不可避免了。

此外，那就是近期可转债破发现象的频繁出现。对于可转债而言，因信用申购的采用，而激活了全民申购可转债的热情。与此同时，因再融资新政的约束影响，但却并未收紧可转债、优先股等渠道，由此也起到了激活上市公司发行可转债的热情。确实，从最近一段时期排队发行可转债的情景来看，也达到了前所未有的热度。

本来，可转债中签后的投资收益率还是比较可观。但，随着可转债的快速扩容，可转债反而变得不具有太多的投资吸引力。确实，从近期成功上市的可转债表现来看，其整体表现并不如人意，甚至还出现了可转债破发潮的现象。不过，对于可转债申购而言，应该在申购前仔细分析发行可转债的上市公司质地、基本面状况以及盈利预期等，同时也需要考虑到可转债相应的赎回回售条款以及利率水平等条件，而在可转债扩容下，申购可转债仍需要谨慎而理性。

次新股破发和可转债破发数量的扩容，这是最近一段时期内A股市场的真实写照。但，从另一种角度思考，对于次新股破发数量的增多以及可转债的频繁破发，也往往意味着市场投资信心达到了一个阶段性的低谷期。与此同时，结合近期沪深两市的日均成交量能分析，也基本上回落至两市3500亿元以下的地量水平，而对于这系列的现象，往往预示着市场拐点将至，而股市投资信心极度低迷后也可能即将迎来一个明显的转折点。

在“防风险、守底线”的政策定调环境下，股票市场出现持续非理性调整的概率并不大。但，对于市场而言，在注重稳定的背景下，区间内的政策底与政策顶也是具有一定的参考价值，而在市场信心极度低迷之后，也往往不应该过分悲观。