A股上市公司敢于增持与回购，底部将近了吗？

11月中下旬以来的非理性下跌行情，导致市场的投资信心进一步降低，而个股表现更是惨不忍睹，跌幅达到30、40%的股票也比比皆是。或许，对于不少投资者来说，今年前大半段时间的投资利润，也在今年最后一两个月的时间内大幅缩水。

股市急跌，上市公司股价快速下行。更有甚者，还逐渐触及股权质押的预警线乃至平仓线。对于大股东而言，若不及时采取补救的行动，那么遭到强行平仓的风险还是不低的。然而，当市场继续非理性下行，上市公司股权质押强行平仓风险也就有可能逐渐爆发，而大规模的强行平仓压力，已经不是简单的股价下跌，股票市值大幅缩水的问题，而是可能触发市场的系统性风险。对于这样的后果，已经与“防风险、守底线”的原则背道而驰。

投资者保护，在最近一段时期内，被多次提及。然而，对于一系列的言语表态，并不能给予市场带来真正意义上的稳定影响，而从近期的市场表现来看，也似乎并不为投资者保护而买单。

不过，值得庆幸的是，随着市场持续非理性下行，上市公司的增持与回购频率也开始逐渐加快。与此同时，对于此前宣布减持的上市公司，也先后采取了终止减持的策略，试图更好起到稳定股价的目的。确实，在笔者看来，在非理性的下跌市场环境中，敢于采取增持与回购策略的上市公司，已经很好落实投资者保护的工作，而这才是真正意义上的投资者保护。

事实上，对于上市公司而言，无论是增持回购，还是终止减持，其最直接的影响，莫过于给市场吃下一颗定心丸，以达到稳定股价的目的。至于增持与回购计划，上市公司可能采取自有资金进行投资，而这也从一定程度上体现出上市公司的未来投资价值。退一步来说，在此价格区域附近，上市公司重要股东也敢于进行增持投资，那么对投资者而言，哪怕跟风投资，其潜在的投资风险还是相对可控的。

今年12月份以及明年的1月份，是限售股解禁的高峰期。在实际情况下，虽然有减持新规以及减持新规升级版的配套实施，但在IPO高速发行的环境下，接连不断的限售股解禁压力还是一个潜在的风险。与此同时，对于获得限售股解禁，尤其是属于首发限售解禁与定增限售解禁的上市公司来说，仍可以在减持新规约束下，通过组合式减持、花式减持乃至借助强行平仓被动减持等方式进行变相减持，而这一冲击压力依旧不可小觑。

由此可见，对于11月中下旬的市场杀跌走势，更大程度上还是来自于市场的心理预期压力，而对于弱势市场环境而言，往往可能放大利空，缩小利好，而空方尽情宣泄也就成为了近期市场的真实写照。

在市场处于非理性下跌的过程中，更为关键的，还是在于尽快修复好市场的投资信心。对此，对于部分上市公司的增持与回购举动，确实起到稳定市场的效果，同时也利于多方信心的逐渐修复。但，需要注意的是，即使A股上市公司增持与回购的意愿明显增加，但与3400家左右的上市公司数量相比，敢于增持与回购的比例还是少得可怜，而局部性的增持与回购，其所产生的积极影响也是相对有限的。

在“防风险、守底线”的定调背景下，市场指数再度大幅下行的空间可能有所受限，但鉴于当前市场指数相对失真的大背景，市场指数的参考意义已经不大，而个股底部与否，更可能存在一定的分化性。但，对于敢于用真金白银进行增持与回购的上市公司，实际上意味着其股票价格已基本上接近底部的区域，甚至迎来中线布局的时间点。然而，更为期待的是，在部分敢于增持与回购的上市公司影响下，会有越来越多的上市公司采取增持与回购的策略，至于存在减持需求的上市公司，也尽可能放缓减持的步伐，甚至暂停减持的计划，让低迷疲软的股市获得逐渐企稳的机会。或许，从某种角度来看，这才是真正意义上的投资者保护。