证金连续减持贵州茅台，价格不跌却迭创新高说明什么？

作为国家队资金的代表，证金公司的一举一动往往具有一定的参考性。受此影响，近年来证金公司的仓位调节，更容易受到市场的关注，而对于证金持股比例在4.99%以及持股比例大幅下调的股票而言，却容易引发市场的抛压。

近年来，证金公司的调仓行为，对市场的影响不可小觑。然而，在A股市场中，却存在着一家上市公司，即使遭遇证金公司连续多个季度的减持，也未能阻挡其价格迭创新高的走势，那就是贵州茅台。

贵州茅台这一家上市公司，对投资者而言，也是非常熟悉的股票。多年来，贵州茅台为投资者带来丰厚的投资回报率。退一步来说，若投资者长期持股贵州茅台的股票，则多年来的资产增值速度也是非常惊人的，甚至跑赢北上深房价的同期涨幅。

实际上，多年来，除了贵州茅台股价出现大幅度上涨的行情之外，茅台酒也出现了多次涨价的现象。受此影响，为了调整战略发展需求以及均衡各方的利益，贵州茅台也多次出台了限价令。但，多年之后的今天，贵州茅台的价格却迭创新高，而价格持续攀升的茅台酒也似乎成为了一个收藏增值的投资方式。

纵观过去几年的价格表现，贵州茅台基本上保持年均30%以上的价格涨幅，而在2014年之后，2014年、2016年以及2017年贵州茅台的股价年均涨幅甚至超过了50%。值得一提的是，自今年以来，随着市场热炒白马股，白马股的行情持续升温，作为白马股的典型代表贵州茅台，其股价也出现了超过90%的年内涨幅，一年不到的时间价格接近翻倍。

以贵州茅台为代表的白马股，今年以来的市场表现极佳，让长期持有的投资者获利丰厚。不过，对于价格的持续攀升，实际上也与很多因素存在着或多或少的联系性。

其中，经济持续回暖、消费积极性提升，这直接刺激了大消费领域的盈利能力。与此同时，随着产品销量大幅增长，且存在涨价的预期，往往也会给股票炒作创造出一定的预期。至于机构扎堆的现象，多见于白马股，而随着机构抱团取暖、看涨预期强烈，也间接达到助推股价上涨的目的。

不过，对于近年来股价迭创新高，乃至历史新高的白马股，它们往往具有一些共同的特征，即具有强大的基本面、品牌优势，且业绩增速稳健，股息率持续偏高等，而在股票价值运行中枢持续提高的大背景下，也助推了股价的上涨，股价的运行重心长期保持向上的运行趋势。

但，对于股价的持续上涨，持股者的态度难免会有所分歧，而作为国家队资金代表的证金公司，也可能会对其未来的价格提升空间存在不确定的态度。不过，对于证金公司连续多个季度减持贵州茅台的行为，确实存在一定的遗憾，而从另一种角度去思考，面对“只涨不跌”的贵州茅台股价，似乎也让证金公司看漏了眼。

今年以来，白酒销售的回暖，促使白酒行业的普遍业绩存在快速增长的态势，但对于白酒行业的市场估值却进入到一个存在争议的区域。实际上，对于贵州茅台、五粮液等知名企业而言，往往会获得市场的价值认可，但如今动态市盈率接近30倍的水平，难免会加剧市场的分歧局面。

对于整个市场而言，30倍左右的动态市盈率并不算高，可能处于相对合理的估值水平。但，对于白酒行业而言，经过了近期的价格炒作，30倍附近的估值也略显偏高。换言之，若未来企业不能保障持续性的业绩增速，则未来潜在的上涨高度可能会有所受限，甚至股价会中长期处于高位震荡的运行格局之中。

投资白马股，尤其是投资贵州茅台这类典型的长期大牛股，只要其估值不是过高，或品牌优势受到影响，则仍不至于抱有悲观的预期。但，对于涨幅巨大的贵州茅台，未来可以走多远，仍需市场进一步验证，而对于600元以上的价位水平，或许更适宜欣赏，而对于长期持股、持股成本很低的长期投资者而言，只要不关注中短期的价格波动，仍然可以把贵州茅台作为一种收藏品对待，用平常心来看待股票价格的涨跌。