深跌或代表风格转换

周二大盘惯性低开后，维持弱势的震荡，盘面上看大消费板块在泥沙具下的行情里表现优异，一方面可能在下跌过程中一部分养老金入市，另一方面更可能是资金在这些防御性板块中抱团取暖。

中午的收评中说，大盘现在在政策面、资金面、情绪面承压。从政策面来从人民日报援引权威人士表明论调，进一步的货币宽松不必指望了，股市、楼市各归其位，从资金面上讲，货币政策回归稳健叠加债市的风险可能使得资金流动性趋紧，但是也降到A股存量博弈的格局还未打破，资金外流更多表现是短期因素如票据检查的影响，而情绪上，两根大阴线破位下跌，市场恐慌，修复这种风险的偏好需要时间。

面对泥沙俱下的大盘，整体估值水平继续走低再所难免。只有真实的持续成长才能阻挡PE下滑的步伐。然而，目前创业板基本全部依靠外延并购提供业绩增长来源，那么在整体经济下行的大环境中，优质并购标的、并购资产业绩承诺达标未来都存在巨大变数，一旦潮水退去，整个A股市场整体估值水平走低是必然趋势，从最近的盘面上创业板调整的剧烈程度亦可以看出。我们认为当前的深跌调整，从深层次讲是一次对A股高估值的修正，主动下跌释放风险。同时在创业板、中小板以及中证500个股中一些题材股，没有业绩支撑的个股短期风险可能还要暴露，这整体上会拖累指数表现。在指数还没有完全企稳时，蓝筹股的风险要小很多，这个也是引领A股企稳的主导力量。

在策略和操作上而言，如果说这次下跌进行估值的修正，那么代表着择股从流动性转向基本面。市场风险快速释放，对应个股普跌，这个时候持仓的去留主要看个股的基本面素质，低估值的价值股、具备确定性增长机会的成长股杀跌的意义不大。但是一些行业边缘个股，之前依靠讲故事吹起来的个股，需要留意继续下跌风险，如果未来一段时间基本面没有实质性改善的，需要压缩的还是要主动压缩。