防御为主 关注蓝筹

周二在接连两天的大跌之后，低开后高走，后维持弱势的震荡，展开技术性反弹，下跌趋势有所放缓。

我们认为，当前市场资金碾压相互踩踏处在超跌的状态。短期A股普遍下跌是系统性风险作用的结果，从动因方面看，主要是政策、资金、情绪。政策方面，央行货币政策回归稳健被理解为收紧，然而2016年以来，A股一直处于存量博弈的状态，货币宽松也好，货币中性也罢，都没有看到长线资金大规模入场的迹象，至于政策影响下的资金挤出，这个目前无法拿确切的数据来衡量；情绪方面在资金外流之下表现的过度夸张，对于票据风险排查、私募基金注销、券商业绩不及预期、中概股回归总结等因素，市场表现的尤为敏感。从2638以来，大盘并没有反弹多少，因此情绪反转后指数马上又跌回前期筑底区间。我们认为，仅仅就当前格局下市场回到2638反弹以来的底部区间，之后需要一段时间震荡消化恐慌情绪，真正过度到有效反弹还需要些时间。

股市的涨跌现象和自然界的其他事物一样，物极必反。A股跌破关键指数支撑后，大众情绪纷纷转向悲观，在这个时候我们需要对影响指数的一些权重进行简单分析，银证保是上证50，甚至沪深300主要权重，这个群体经过短期调整后已经有明显抗跌性；资源股受到商品期货下跌影响，对指数构成明显的打压，但是一些领跌个股短期也跌回到前期反弹起跑线附近继续下跌的空间也是有限。

整体而言我们认为当前处于空头趋势，下跌可能有所减缓，但是还没看到真正的调整结束的迹象。而策略上，不管资金层面继续宽松还是回归稳健，对A股来说，及时流动性宽松对A股的边际效应也有限，而现在表现出来的特征更多的回归了基本面，下跌对A股长期以来的估值得以修正，从这种角度讲，防御为主，可以更加看好蓝筹以及中小创绩优股方面的机会。