8月国内商品期货投资策略概述

外盘形势解析：

美元：美元近几个月下跌，主要是因为对美联储今年再次加息的疑虑加重，以及美国总统特朗普促成长政策计划遭遇重重障碍。上周五，非农之夜，美国7月非农就业人口增加20.9万，优于预期；7月失业率降至16年低位4.3%；薪资增速也出现回升，劳动参与率也走高！市场预期美联储今年晚些时候仍然需要再次加息，美元终于迎来久违的反弹。

原油：美国和石油输出国组织(OPEC)产量增加，OPEC出口强劲，打压油价，但需求强劲限制了跌幅。美国石油产量达到943万桶/日，为2015年8月以来最高，较去年6月的低位高12%。7月OPEC出口量达到2,611万桶/日，增加37万桶/日，大部分增幅来自于尼日利亚。下周五IEA公布月度原油市场报告。在当前的形势下，市场无论在哪个方向上都没有太多信心，有一个倾向，当遇到大涨的时候，不要相信它能持久。

黄金：金价上周五创四周以来最大跌幅，且日线三连阴，并且创下7月初以来的首个周跌幅。在没有实质的地缘政治风险的情况下，美联储紧缩政策将阻止黄金的强劲势头。但同时，目前美国的政局不稳，再加上朝核危机，投资的避险需求仍然存在，这个基本面的支撑将会使黄金的跌幅缓解。

国内商品市场基本面：

中国今年4-6月的GDP增长率为同比增长6.9%，比起一年前的6.7%，增长速度有所提高，其中基础设施投资和个人消费起到了带头作用。在政府的主导下，中国各地积极推进了高铁和高速公路等基础设施投资。根据现有的数据推算，如果不出大意外，2017年中国GDP增速会保持6.7%，明年可能回升到6.9%。下周中国将公布外汇储备（周一）、贸易帐（周二）、CPI及PPI（周三）等重磅数据。此外中国和美国之间关于贸易摩擦的问题日益成为市场的焦点。特朗普据称将很快公布惩罚中国的计划，这是一个风险点，但影响力度可能有限。

黑色系：

螺纹钢：每年7月，钢铁行业进入淡季，但是今年的情况却有所不同，国内螺纹钢价格从7月份开始连续上扬，并一举创下近三年新高。这与当前市场对供需缺口的预期有关，在打击“地条钢”、关停中频炉等政策的影响下，钢铁市场的预期供给会下降，但是需求端并未明显收缩，甚至可能还在扩张。出乎意料的是，曾被认为会大幅减弱的地产需求仍维持在相当水平。地产投资数据在5月出现拐点后，6月份并未出现明显下滑，同时上半年的累计增速不低，这意味着，房地产投资对钢材需求同比增长。虽然粗钢产量较去年同期同比增长，但市场普遍认为供需矛盾会加大，从而导致价格上涨并从实体传导到期货市场和股市。资金也特别青睐螺纹钢，7月13日的螺纹钢期货持仓金额高达1743.2亿元，已经超出了2016年4月和2014年11月的高点，并一举创下历史最高水平。美元的涨跌与黑色基本无关。策略上持有多头，空仓者看涨不做涨，等待调整后再介入。

有色：

镍：从国内终端需求来看，镍的主要消费集中在不锈钢行业（消费比例高达66%），不锈钢产量的稳步增长，有利于带动镍产品需求。根据中联钢数据显示，2017年不锈钢新增产能将继续释放，预计产能增速为7%，规模高达3900万吨。中国不锈钢有60%用在房地产行业。6月国房景气指数增至101.37，环比增加0.19点，且连续16个月多来企稳于100的荣枯分界线之上，其记录低点为2015年7月创下的92.43，显示房地产市场信心有所回升，相应的房地产开发企业有意扩大房市投资。今年钢价始终维持高位，带动了钢铁相关的细分行业上涨，用于不锈钢生产的镍从今年7月也出现了9%的上涨。7月期镍先抑后扬，为连涨两个月，涨幅远高于其他基本金属。主要因素有：菲律宾总统表示不会废除矿业法，矿业僵局即将结束；根据世界金属统计局（WBMS）数据显示，2017年1-5月全球镍市供应短缺54300吨，1-4月供应短缺35300吨，供应缺口有所扩大；同时中国二季度各项指标表现强于预期，国外机构上调今明我国经济增长预期，改善工业品的需求前景。截止7月28日中国沿海31个港口的镍矿库存报942万吨，较6月末的941吨持平，其记录低点为5月27日创下的848万湿吨，较去年12月末减少450万湿吨或32.7%，且较2014年2月创下的历史高点2613万吨减少1686万湿吨或64.5%。这表示国内港口镍矿库存接近记录低点，存在补库需求。不过，美元大幅反弹，短期可能对镍价形成利空，有调整的需求。但中长期的上涨趋势仍将延续，预计8月镍价有望延续反弹，进一步打开上涨空间。策略上等待调整结束后继续做多。

农产品：

鸡蛋：鸡蛋价格又涨了。部分养殖单位积极淘汰产能偏低的老鸡，且蛋鸡产蛋率偏低，鸡蛋供应一般。同时多地持续降雨，下游拿货积极性稍有提高，市场流通速度加快。数据显示，6月份，全国蛋鸡总存栏量为12.56亿只，较5月减少1.9%，同比减少17.65%。从鸡龄结构上看，270天以上占比44.23%，这部分蛋鸡在明年1月份时已经达到480天，几乎全部淘汰。因此，到明年1月份市场将会淘汰约5.56亿只蛋鸡。蛋鸡补栏方面，受养殖亏损制约，2017年度全国蛋鸡养殖补栏积极性均不高，1月—6月补栏合计仅3.4亿只，低于去年同期的4.86亿只。下半年，在蛋鸡养殖利润未明显好转的前提下，预期蛋鸡养殖补栏仍难积极。美元的涨跌与鸡蛋基本无关。策略上以低位做多为主。

豆粕：从美豆新作销售数据上也可以看出，整体上，今年美豆新作销售量属于历史同期低值。受巴西大豆出口挤压，美豆新作销售不容乐观，供应端又受制于创纪录的种植面积，供应宽松格局短期难以改变。当下，美豆价格受天气升水支撑，而后期待天气炒作热度降温，天气交易窗口关闭，豆类价格将重回跌势。受此影响，连盘豆粕短期也将高位振荡，而中长期可能陷入下跌泥潭。美元的涨跌与豆粕关联度较低。不过，国内豆粕受成本支撑，下跌空间可能有限。策略上以短线为主。

能源化工：

橡胶：橡胶没有关供给侧改革。年内的需求看不到明显增量。7月份保税区库存不断下降，且下降速度较快，但区外的库存没有任何下降。泰国由于洪水原因造成了产量的增加，再加上停割期间仍然有断断续续的开割行为，致使泰国产量增加较多。美元的涨跌与橡胶的关联度较低。总体来看，橡胶当前的下跌趋势难以改变，未来方向不太明确。策略上建议观望。