监管环境松紧，还是未来股市的重要看点

截至今年7月20日收盘，上证指数创出阶段性反弹新高，且距离3301前高点仅有一步之遥的空间。与此同时，上证50指数再度上演“强者恒强”的格局，7月21日指数更是创出了两年新高，其强势表现出乎市场的预期。

实际上，从今年的市场表现来看，较2016年相比，股市整体波动率仍低于2016年，但市场指数以及个股分化的程度却非常明显。

一方面是上证50指数的迭创新高，另一方面则是创业板指数创出股灾调整以来的新低点，而在此期间，有的优质股票创出历史新高，复权后累计涨幅超过百倍乃至千倍，至于有的中小市值股票却并未在反弹过程中出现明显的升幅，而当个股遭到市场调整的压力，则迅速创出新低，市场分化迹象尤其显著。

或许，存在一种思路，即优质白马股符合价值投资的理念，即使股价迭创新高，依旧未有远离其股票价值运行中枢的合理区间，且并未受到监管环境的过多干预。但，对于部分缺乏基本面支撑的中小市值股票，以及上市后不久出现业绩变脸的次新股而言，却难逃“去杠杆化”、“去泡沫化”的压力，而当股价有明显的异动走势，则可能会引发监管环境的收紧要求，甚至触发“特停”“自查”等风险，由此对股价的继续反弹构成了不少的压力。

进入2017年，沪市上下震荡空间不足300点，但个股震荡幅度却远远超过同期市场的波动水平，这恰恰体现出当前市场“重个股，轻指数”的一面，同时也暗示出当下市场缺乏整体性的投资机会，而上半年白马股的明显异动，则体现出市场局部性赚钱效应的一面。

今年上半年，股市维持区间震荡的格局，上下波动空间不足300点，而市场指数以及个股分化程度却非常明显。到了今年下半年，料这种局面仍将延续，但全年更可能围绕“抑制资产泡沫”“延续局部性降杠杆”的主基调，而在此期间，股市可否形成真正意义上的突破表现，或许更需要紧盯监管环境的松紧情况。

回顾此前沪市3301高点以及3295次高点的形成，都或多或少离不开监管环境收紧的影响。其中，前者受压于险资熄火的压力，新增流动性涌入预期大打折扣。至于后者，则受压于IPO的持续加快，加上监管信号的阶段性收紧，则加快了股市次高点的形成。

如今，沪市将又一次进入3250点至3301点核心敏感区域，而这一区域可否形成有效的突破，不仅需要看监管环境的松紧与否，而且更需要股市政策环境、市场环境以及资金面环境的合力推动，并以此形成合力助推的影响。否则，仅凭借股市存量资金博弈的大环境，而缺乏新增流动性的持续补充，则有效突破这一强压区域，仍稍显困难。

值得一提的是，回顾最近一年多的时间，但凡市场指数进入这一强压区域，往往会引起监管环境的收紧，以及IPO筹资速度的加快，而在IPO一周一批次发行的环境下，每批次核发的数量以及筹资的规模变化，则足以影响市场合力的形成，并从一定程度上决定股市可否形成有效突破的命运。

以存量资金作为主导的市场环境下，股市需要引导更多新增流动性的补充，则需要股市持续性的赚钱效应形成以及股市投资信心的加快提升。在此期间，监管松紧、监管态度就颇显关键，而一旦市场形成真正意义上的政策环境、市场环境以及资金面环境的合力推动格局，则将会是股市形成有效突破的良好契机，当市场赚钱效应得以有效激活，股市又怎么会忧愁新增流动性的持续补充呢？