【豆沙包】为什么市场有灵性

包子正儿八经入行，算起来也有九年整了（如果算上前几年迷迷糊糊的日子，包子突然发现自己接触投资居然已经十几年了）。2008年恰好金融危机的时候进入市场，每天面对的都是跌停跌停跌停，周边充斥的都是谁谁谁赚了十倍二十倍，谁谁谁破产了。

乱世出枭雄，古人诚不欺我。

那些年的风风雨雨，包子省略一万字。

包子找了一下自己之前写的文章，包含了一些理念性的东西，重新整理一下，当作假期礼物送给关注包子的朋友鉴赏。

资产价格是一种信息解读方式

资产价格究竟代表了什么？包子觉得，代表一种参与者的信息解读方式。

卑鄙的圣人

之前有一本书，比较火，叫做《卑鄙的圣人》，写的是曹操的传记，姑且不论其内容如何，我就看到一句话：“曹操去世1791年来，曹操本人最服气的曹操全传”，我就觉得这本书很有意思！这句话究竟应该怎么解释呢，其实我想每个人都有自己的看法，炒作？搞笑？还是别的？但从我个人的角度来说，这句话指向了一种理念，那就是“假设前提”和“解读方式”的理念。

以前包子在卖方做了八年，从分析师到部门经理，然后干投资经理，虽然说磕磕碰碰的，但毕竟包子活下来了。赚也赚亏也亏，包子至少可以很自豪的说，对得起客户的委托，没辜负客户的期望，至今没有任何一个合作的客户骂我。

我经常与各种各样投资者座谈交流，比如说都会提到关于技术分析如何盈利的问题，颇有感慨。当然，我说的仅仅是个人的感慨，并不保证一定是准确的表述抑或正确的思想。

价格：传递交换信息

因市场并不缺乏明星，高手总隐藏在民间，奈何我辈中人总想瞻仰却无此缘分。正如某知名的期货网站上，运行着的一个实盘排行榜那般，前几位交易者，其交易的理念不可谓不先进，这种人或许称之为“天赋使然”也是可以的。

抛开天才交易者不说，就市场平均水平而言，事实上依旧是亏损者居多，大部分人或许亏了还懵懵懂懂，未知自己为何亏损呢。

这些技术分析的爱好者，每日沉浮在红绿K线图中，几乎不可自拔，殊不知，其分析的背后对技术分析真正的三大假设置若罔闻。很难想象，一群圣杯的追求者会忘记圣杯所指向的前提是何物？

2012年3月3日包子去江浙地区较大的一家企业（一个做PTA的上市公司），与其管理层沟通，如何利用期货市场进行“信息发现”和风险管理。一般投资者会跟着书本所说。利用期货市场进行价格发现，实际上期货作为一个衍生品，除了风险管理功能以外，可能更多地集中在经由衍生品市场来发现现货市场所没有包含的信息吧？

价格信息，只是其中一个而已。交流过程中，我提出了几个观点，其中一点我讲到了关于价格信息解读的问题，诸如技术分析、市场结构与参与者的改变等等（关于投资者行为对价格运行特征的影响）。

技术分析依旧有效

技术分析，广义上来说是基于市场行为的分析，包子更愿意把技术分析归类到行为金融学范畴。技术分析永远有用，值得参考，但过去的技术分析方式需要更新、需要调整、需要永远遵循技术分析的三大假设（实际上就是市场有效性假设和统计检验基本假设）。

曾几何时，竞价模式有现场喊价变为电子方式竞价，则过去按照简单的价量运行方式进行买卖的投资策略还会有效么？其实这也是为何日内的量化交易如此盛行的缘故。

如今的日内量化交易，与过去的日线以上级别的交易难道不是一个道理么？信息传递的速度加快了，价格运行规律必然改变。

其实，投资者行为对市场价格的影响真的深刻到难以理解的程度，比如有研究发现，Ａ股市场股票价格的尾数就是集中在０＼５＼８＼９这些大家喜好的数字上，尤其是８，有什么可预期的呢？

大家可以从控制论的角度来思考这个市场，这个生态系统。

1均衡特征

市场的均衡性，可以理解为脆弱的均衡和供需平衡。

2信息传递

市场本身会保障信息传递的顺畅特征：你就别去期待别人比你知道的少。

3自我校正

市场自身就存在自我校正的装置，比如套利交易者。

4动态进化

市场会自我进化，任何观测市场的方式，都会随着博弈双方的改变（数量、结构）发生重大改变。

包子突然想起来一个问题，现在的日线，可能就和过去的月线差不多吧？

曹操未变

曹操，是中国历史上独一无二的家伙，他卑鄙却胸怀天下，他才华横溢却内心孤独，诸君看过多少曹操的传记？曹操的信息了解多少？如今你心中的曹操，依旧是那个曹操，正如如今的价格演变，依旧是曾经的价格演变模式，只是，我们解读的方式发生了改变。

包子算命 —— 知行合一

这是五一劳动节最后一篇，明天就要开始交易了，包子想在这个劳动人民的节日里面，给大盘算一卦，对不对不知道，但包子还真敢干。

先来点理论的：DDM模型。

分母：利润；

分子：无风险利率；

乘数：风险偏好、增量资金；

对于分母而言，包子抱着谨慎偏乐观的看法（很卖方吧），包子哥总不能说利润一定改善，但总体而言周期性利润改善是毋庸置疑的。

分子而言，比较难说，主要是周末的时候信用债问题缓解了，而且营改增实质性利好大盘金融股。

风险偏好比较纳闷，主要是包子的指标显示这里波动要放大，如果大盘向好，那就是2014年7月份的行情，信不信还真两说。

增量资金：要从4月份私募排行榜计算的仓位来看，实际上真的很轻，根据存量博弈行情那个震撼人心的仓位计算公式（新读者关注微信号查看之前的文章），现在最少应该40%仓位了（风险偏好调整之后），上个图大家自己选择（包子节前进场做了选择）。