镍价回升基础仍在 5月镍价整体偏多

镍市简评：镍价回升基础仍在 5月镍价整体偏多

镍市逻辑寻找和影响过程推导：相对确定性的因素：1、 以淡水河谷、嘉能可、俄镍、住友、必和必拓等代表的国际传统镍供应商正努力的寻求降低成本，并且增产以摊低成本是其中一个选项；传统国际供应商减产动力不足，2016年预期产量仍然是增加的。

2、 中国电解镍同比仍然在下降，除非镍价足够的高，否则环比好转量有限。

3、 印尼镍铁产能新建速度极大的放缓，并且在加紧不锈钢产能建设，印尼镍铁对外价格压力舒缓。

4、 全球不锈钢预期产量仍然在增加，并且预期下半年随着新增不锈钢项目投产，增速会加快。

5、 资金流入镍市场，库存构建会锁定部分供应。

不确定性的因素：

1、 如果镍价回升，中国和菲律宾镍供应会不会快速的增加。从3月份菲律宾镍矿出口情况来看，同比缩减的幅度已经降低至18%。

2、 印尼镍铁产能会不会随着镍价回升而快速增加。从近期投产的企业来看，除非镍价长期的走高，印尼镍铁新增产能将大幅放缓。

3、 导致中国、菲律宾、印尼镍供应增加的价格极限在哪里。从菲律宾镍矿企业的表态来看，镍价在7.5-8万以上，菲律宾镍矿供应意愿便增加；目前菲律宾镍矿供应已经开始恢复；但，中国电解镍、印尼镍铁当前价格还不足以刺激二者供应的恢复。结论：需求有所好转，特别是预期2016年全球范围内投产的不锈钢产能高达500万吨，不锈钢引导的镍需求有望加快。而镍供应的情况来看，虽然传统镍供应商继续在增加，但是最多只能抵消中国电解镍的产量缩减；印尼镍铁项目已经放缓，除非镍价大幅度走高，印尼后续镍铁计划产能投放的概率较低；当前价格虽然已经能够刺激菲律宾镍矿供应的恢复，但是菲律宾镍矿供应属于被动的跟随价格，不会主动的去打压价格。整体上，虽然预期供应会随着价格的回升而提高，但是当前供应属于被动适应镍价，因此只有镍价上涨供应才会释放，镍价整体看涨的看法继续保持；但由于供应弹性的存在，镍价上涨强度很难强劲，并且预估过程较为曲折。