宏观大类日报20170707：迎接非农的波动冲击

华泰期货宏观大类日报20170707：迎接非农的波动冲击

昨日市场表现

（1）外汇市场：美元回调，中期持多
1、美元指数下跌0.42%，收于95.799（欧洲利率反弹），关注鹰派加息后上行风险；
2、人民币震荡收涨，离岸收于6.8003（美元震荡偏弱），关注美元转强对人民币的压力；

（2）权益市场：美股下跌，A股上涨
1、标普500指数下跌0.94%；道琼斯工业平均指数下跌0.74%（科技股跌）。
2、A股反弹，上证上涨0.17%，深证上涨0.01%，维持对货币信用收紧下波动率回升判断；

（3）债券市场：关注利率转向风险
1、10年美债利率上涨1.85%至2.368%（央行鹰派？），关注后期经济环比回升的动能；
2、10年中债利率下跌0.75%至3.596%（流动性宽松），关注去杠杆延续背景下脉冲风险；

（4）商品市场：短期波动加大，中期调整
1、文华商品夜盘下跌0.08%，农产品（豆一-0.62%）领跌。
2、美国6月30日当周EIA原油库存-629.9万桶，预期-200.0万桶，前值+11.8万桶。

大类资产关注点

美股下挫，科技股领跌，纳指回到5月中旬水平，市场情绪谨慎。全球利率上行背景下，资产价格面临定价风险。无论是此前美联储还是昨日的特朗普均认为美股处于高位，而利率的反弹首先触发了科技股的调整，领头羊特斯拉跌入技术熊市。经济数据上并无更多异常，美国原油出口下贸易逆差处于缓慢修复的过程，就业市场也处于相对健康的范围内波动，我们预计今晚公布非农报告将相对不悲观（虽有非制造业PMI就业分项回落的影响），对于美元而言在短期调整之后，我们仍持有继续向好的展望。这其中另一边是欧洲——随着法国大选降低了欧洲的风险之后，其后的政治改革加快推进过程中带来的不确定性将上升，马耳他总理演讲的尴尬和欧洲的重新定位（特朗普：强大的欧洲是好事），预计都将在短期内对欧洲展望形成扰动；而货币方面，随着6月德拉吉释放鹰派以来，欧元多头释放之后伴随着近期的通胀回落存在再蓄势的过程。我们维持利率继续回升的判断（贵金属维持偏空），维持2018年后美欧货币逐渐转向的判断，但是这其中经济数据和政治博弈带来的数据扰动也将增强。对于国内，随着下半年经济表现过度悲观的逐渐修正，未来联合监管的可能成型，我们认为金融降杠杆依然在进程当中，对于进一步融入全球体系的经济体，或存在降风险的需求，建议投资者降低风险资产（IC/IH/IF）以及利率敏感性资产（T/TF）资产的配置，或在市场上行中提高对冲比重。