【豆沙包】趋势赢家：价值的视角 周期的约束

一年一度的巴菲特股东大会，又占领了各大财经媒体的版面，反正包子这两天随便点开一个网站，都在大谈价值投资、大谈巴菲特的成功之道。巴菲特确实很牛，但国内对巴菲特的解读在包子哥看来，却有一些偏颇，甚至偏执。

巴菲特的盈利来源

首先申明：包子说的这些都是个人观点，大家有不同论点均可在文末留言交流，但切忌人生攻击。

其实说到对这些东西的理解和看法，包子也是真心感到很无奈，说实话这也是包子开这个微信号的初衷之一：普及一下常识！

巴菲特确实是做投资发家致富的典型代表，但巴菲特真正的盈利并非来自于二级市场投资，而是公司的经营管理，投资在一个行业某个公司。这些公司有很多共同点，比如都是衣食住行必不可少的，比如都是垄断性很强的有准入门槛（巴菲特绝对不会投资Papi酱的）。

按照包子的话来说，巴菲特是在周期里面遨游，并且赚的是必然性的钱，而非偶然性，也就是说，巴菲特是一个典型的周期论者，而且非常擅长于等待猎物上钩的机会。他用价值投资把自己做了一个保护和宣传，而价值投资这个标签，主要是他从业初期用来包装自己的一个方式而已。巴菲特出道的时候，总是需要有个由头，而且确实师从格雷厄姆，学到了价值投资的精髓，初期也确实是这么做下来的，而且人生来命好，起步很顺畅，后面的，大家可以去看公司的财务报表，其实越到后面，公司收益的来源来看，二级市场投资的贡献越来越小了。包子哥不说多了，就说两点（多了写不完的）：

（1）人家全世界满大街找投资机会；

（2）人家的投资工具丰富到你难以想象：股票、期货、期权、场外互换、CDS、CDO、波动率互换（此处省略一万字）。

请大家问一下自己：你能投的市场是什么？你有什么工具。

价值投资的理念绝对是对的，毫无疑问，但是价值投资需要穿越时间的概念，抵过周期的束缚，凡人绝对无法掌控，有多少人，能够穿越周期？而且说实话，我们手中的筹码实在太少。

包子哥能够理解人们对于成功者的追捧和神化，如需明白这个道理，请参考包子在前几次频繁提到的那本书《乌合之众：大众心理学研究》，京东快递9.9元隔天就可以到达，大家可以买来认真研读研读，别的不敢说，对投资绝对是有极大帮助的。

总而言之，言而总之，一句话：不要过度迷信。大家不如坐下来，泡杯茶，问自己内心：我究竟知道什么？知行合一，就游刃有余。

价值投资究竟是什么

在这个市场，一说到价值投资都会说巴菲特，一说到趋势跟踪，都会谈海龟交易法则。实际上分析巴菲特这个活儿太具有风险了，搞不好包子写完这篇文章，就要被围歼了。所以，我见好就收。包子是一个滑头，所以退而求其次，包子从趋势的角度来告诉大家什么是价值投资（换个角度可以轻松点）。

包子看得懂海龟交易法则的盈利来源，相信大家都看得懂。这种基于趋势的演变，并且傻瓜式的投资法则，反而深的广大人民群众的喜好。为什么：因为简单啊。

其实也确实很简单：穿越时间周期。

价值投资的核心在于：心中有锚，且是显性的锚。

其实做投资，根本不在乎什么派别。有人问包子，你是技术派还是基本面派？包子也不知道自己是什么派，姑且归为数学派可好？

价值投资究竟是什么呢？

包子认为，价值投资是知行合一，知的就是价值，行的就是投资。

站在必然性的这边

任何一种投资，想要盈利，都必须为市场提供正的效用。

比如说投资策略可以根据不同的标准分为不同的策略，但我们要学会在不同的市场条件下，选择站在不同的策略这一边。

不应该开口闭口说趋势投资，趋势没来谁会知道？趋势来了，也仅仅是经历而已，经历而已！趋势就是经历，趋势不是跟随！

你不可能占尽一切便宜然后天天数钱，切记“机关算尽太聪明，反误了卿卿性命”。每一个投资者进入股市，将要面对的不仅是局面复杂的市场，还必须面对自身的认知局限和先入为主的个人偏见。从过于依赖主观判断，到有意识察觉自身感受，不被其牵引，而尽量追求客观全面的视角，这其中固然有个人的努力，机缘也不可或缺。

托尔斯泰有句名言，幸福的家庭都是相同的，不幸的家庭各有各的不幸。股票和期货市场里的投资者也一样，输家亏损的原因各不相同，赢家有很多共同点。例如明确的投资理念、一致有效的投资策略、对市场深入的研究、自信和毅力等等。

赢家是必然性的产物，他知道成功的条件和方法，当机会出现的时候，重复相同的动作。

输家是偶然性的牺牲品，满市场寻找价格的跳动，每一次交易都是新的挑战。

在赢家眼里，投资是耐心的等待。在输家心里，投资是激情的相遇。

赢家是方法论者，输家是命运论者。

究竟什么是必然性？你关注微信就好了。

正如B策略所代表的一样，实际上在信用货币时代，你购买国债就可以实现上面那根线，基本上一模一样。

创业板的底在哪里

这个问题主要是回答某位朋友的留言，其实包子在俩月之前就发过这个内容了，新读者可以关注微信号查看三月八日的推文。包子把原文原封不动的复制上来：

还是先上图。

我们先不猜测创业板究竟要跌到哪里吧。

我们假设2014年1400点左右的中枢（区间是1200-1500）是“存量博弈”下市场认可的“合理价位”。则主要逻辑如下：PE可度量指数，不建议度量个股（没关注的读者可以先关注本号，在消息对话框中回复“20160307”查看）。

A、风险偏好。2014年十年期国债收益率区间大约是在4.15%上下，当前十年期国债收益率是在2.9%下方。按照无风险收益率幅度来说，当前创业板“可预期承受”的估值约在1400点上方30%处，大约1820点。区间是1560-2015点。

B、成长性。创业板净利润同比增速大约是20%以上（剔除外延式并购的利润贡献，也有10%）。则指数在A的基础上，可抬升15%左右。大约2000点,区间为1720-2216点。

C、指数编制细则决定了优胜劣汰。指数分级靠档和流通市值编制方法决定了抬升空间尚存10%以上。区间大约为1890-2440点。

总的来说，悲观估计的创业板区间应在1720-1890区间。

关注一下又不会怀孕

此物最相思是包子的个人微信号。评论一下行情，谈一下理念。包子的主业是写诗，最近兼营种蔬菜！其实副业才是投资。

知行合一：知中有行，行中有知。