螺纹钢反弹之路注定坎坷

螺纹钢夜间高开高走，大涨1.67%，不过，持仓量连续第四个交易日下降，从6月20日的391.8万手锐减至当前的375.3万手。这引发了市场对其后市走势的巨大分歧，螺纹钢反弹之路还能走多远似乎总是充满变数。

有一点是确定的，那就是，6月以来，国内钢坯价格在持续上涨。从6月5日的低点2950元上涨到23日的3200元，创今年3月23日以来最高水平。钢坯价格的上涨无疑是推动螺纹钢期货反弹的主要动力之一。

截至6月23日的一周，国内螺纹钢社会库存量为393.50万吨，较上一周略增加0.30万吨，但仍处于去年11月中旬以来最低水平，较今年2月中旬创下的878.95万吨高点减少了485.45万吨，降幅高达55.23%。自4月中旬以来，重点企业钢材也出现了连续5旬减少。目前华东梅雨季节仍在持续，受利润驱使钢厂产量高位短期内不会有任何改变，雨季使得需求后延，并非消失，消费上说短期利空中期利多，只不过是消费节奏变化。

螺纹钢成本中主要变动部分是铁矿与焦炭，其中铁矿成本占原料变动成本的60%。今年3月以来，由于铁矿石价格不断下行，吨钢毛利不断上行，据Mysteel测算，6月22日吨钢盈利为1106元/吨，是近年来的最高水平。当前钢企盈利水平普遍较好，这种盈利源于前期的供给侧改革和较高速的固定资产投资，截至6月23日的一周，Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率85.06%较上周增0.21%，剔除淘汰产能的利用率为89.95%较去年同期增0.71%，钢厂盈利率83.44%降0.61。铁矿石港口库存为1.453亿吨，创年内最高水平，厂内库存持续低位，钢厂补库意愿并不强烈，导致矿价持续承压。

螺纹钢1710合约周线走势图显示，自3月底以来，实体k线的运行区间为2923-3248元，也就是说，价格在325元上下震荡，看似几乎没有什么规律，但实际上，价格始终运行于40周均线之上，该均线是去年3月初以来的上涨趋势线。这表明螺纹钢仍处于去年以来的上涨通道之中。只不过，当前的反弹之路极为坎坷。

综合上述情况，笔者判断，基于地条钢产量损失和高炉提产的博弈，螺纹钢仍有反弹动力。并且从政治层面来看，中央政府加强了经济及行业的集中管理；经济增速放缓和钢铁需求放缓实际上提供了产能调整的机会和空间；经济增长模式的转变，使得钢铁企业开发和拓展新的市场及需求出现增长空间。目前来看，中国正逐步成为一个钢铁及有色金属的交易中心；中国的钢铁生产流程将以高炉长流程为主；中国钢铁行业高债务将被逐步下调；中国钢铁行业产能削减将持续进行。