螺纹钢需冷静看待反弹

宏观方面，中国正在从投资型到消费型经济的转变，但缺乏一套有效的社会保障系统，难以让人们确信他们可以放心花钱，因此经济转型迟缓、企业盈利能力偏弱。为了实现稳增长，就不得不维持较高的资本投入，投资拉动从而成为了稳定经济增速的主要手段。投资拉动需要积极财政政策的支持，需要大量的社会融资，这又导致社会债务水平的上升，金融风险增大。这是对钢价最不确定性的一面。

供应方面，一季度，钢铁工业协会会员企业利润由上年同期亏损87.5亿元转为盈利232.8亿元。高利润驱动下，尽管3月以来钢材价格出现下跌，钢厂的生产积极性依然较高，据中钢协统计，4月下旬会员钢企粗钢日均产量186.5万吨，旬环比增幅0.83%，再次刷新历史新高。这是利空钢价的一面。但是，今年1月，钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议组成12个督查组，赴全国30个省（区、市）和新疆生产建设兵团开展了专项督查，共核查钢铁企业228家、煤矿150个。从督查情况看，2016年全年共淘汰400立方米及以下高炉39座、落后炼铁产能677万吨，30吨及以下转炉和电炉71座、落后炼钢产能1096万吨。截至目前，今年全国共退出钢铁产能3170万吨，完成年度任务的63.4%。需要说明的是，上述钢铁去产能数据不包括违法的“地条钢”产能。对于“地条钢”，各地区已基本完成摸底排查工作，排查发现的“地条钢”产能已停产，目前发改委正在加强督促检查，确保于6月30日前彻底取缔“地条钢”。这将导致钢材市场供应整体偏紧，这是利多钢价的一面。

表一 钢厂开工情况及铁矿石库存

需求方面，从下游用钢占比来看，建筑类用钢占60%左右，其中房地产、基建大概各占30%。1-4月份，全国房地产开发投资同比名义增长9.3%，增速比1-3月份提高0.2个百分点。其中，住宅投资增长10.6%，增速回落0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.3%。1-4月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长23.3%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。自3月新一轮调控政策出台以来，多地进入“限购”、“限贷”、“限价”、“限售”、“限商办”的“五限”时代，河北省发布楼市新规，外地人在环首都、环雄安购房须提供3年社保或纳税证明，近期一线城市曝出银行房贷利率折扣再次缩减、甚至全面取消。在楼市调控的大背景下，以钢贸商为主的市场参与者对于后市行情持谨慎观点。截至5月19日，全国35个主要城市螺纹钢社会库存为436.20万吨，周环比减少39.30万吨，为连续第13周下降，已降至去年12月中旬的水平。与此同时，据中国钢铁工业协会统计，截至4月下旬末，中钢协会员企业钢材库存量为1405.19万吨，周环比减少50.79万吨。

根据上述情况来看，当前钢材市场现货资源较为紧张，推动国内钢价持续上涨。钢坯价格自4月18日的每吨2680元涨至5月22日的3140元，上涨460元，涨幅17%。螺纹钢1710合约则从4月18日的收盘价2824元涨至5月22日的3342元，上涨518元，涨幅18%。其持仓量从4月18日的292.5万手猛增至5月22日夜盘的451.5万手，增幅高达54%。

图一 钢坯价格走势 单位：元/吨

尽管当前利多的因素占了主导作用，诸如钢铁去产能继续推进、基建项目陆续开工、市场需求零星见好，对价格持稳有较大的支撑。但是，潜在的利空因素也是不容忽视的。诸如经济增长速度继续回落、基建房地产投资增速有所回落、南方即将进入梅雨天气工削弱钢材需求。策略上，螺纹钢或转入区间震荡走势，冷静看反弹，空间不看高。短期压力3400元，下方第一支撑3160元是，强支撑3005元。

图二 螺纹钢1710合约日线走势解析