财富效应决定市场资金的流向

近几个交易日的A股市场并不“平静”，没有了3月份以来的慢慢碎步般向上拓展空间的“激情”，反而在4月20日当天以大幅下跌的方式宣告反弹受阻，成交量亦出现放大。后市何去何从，我们不妨拭目以待。

与沪深股市暴跌形成鲜明对比的，则是商品期货市场的牛气冲天。近期国内期货市场多个品种连续大涨，黑色系、农产品、化工等品种集体反弹，有色板块品种全面上扬。18日至21日四个交易日，铁矿石、棉花、螺纹钢、沥青期货主力合约累计涨幅分别达17.8%、20.2%、21.9%、12.6%。投资者如果满仓操作，并且做对了方向，则四个交易日盈利将实现翻番。期货市场如此火爆，背后隐藏着的风险是不言而喻的。为此，上期所、大商所、郑商所三大期交所纷纷出台措施，以给火爆的期货市场降温。

股市是碎步迎来暴跌，期市是火爆迎来监管。两个市场，呈现出冰火两重天的两种景象。股市暴跌，意味着资金在出逃。那么，出逃的资金是否会分流至期货市场或其它市场呢？

就股市本身而言，虽然遭遇到4月20日的暴跌，但一个不争的事实是，自3月份以来，随着股指的不断上涨，特别是3000点的整数关口被突破之后，场外资金加速进场的迹象非常明显，像沪股通就出现连续十多个交易日资金净流入的现象。而沪股通往往被解读为“外资”。不仅如此，期间诸多个股表现精彩纷呈，市场财富效应亦十分明显。另一方面，在大跌后一个交易日，沪股通资金再次出现数亿元的净流入。股市也产生了外资大举抄底，而场内投资者纷纷“跑路”的“背离”现象。

期货市场是否会分流股市资金，须从两个方面看。一是对于目前还没有期货帐户，并且对商品期货根本不懂的投资者来说，目前进入这个市场无异于自掘坟墓。毕竟，近期商品期货出现暴涨，背后的风险是不可忽视。此时进场，将可能遭遇爆仓的风险。而且，炒作期货的风险比股票要大得多。二是如果投资者对商品期货市场有所了解，并且股票帐户中又有“闲置”的资金，那么其进入期货市场是非常可能的，如此将会导致市场资金“被分流”。

无论是期市、股市还是债券市场，参与者都是为了逐利而来，这是由资本的特性所决定的。因此，财富效应亦将决定市场资金的流动方向，哪个市场有财富效应或财富效应比较明显，资金就会涌入这个市场。股市步入牛市行情时，场外资金纷纷加盟；期市火爆，同样会吸引资金进场。而当股市暴跌期市火爆时，部分资金从股市分流至期市也很正常，并不值得大惊小怪。

当然，需要我们反思的是，A股市场为什么会出现“牛”短“熊”长这一不正常的现象？为什么沪深股市会频频出现大阴棒的奇观？毫无疑问，一根大阴棒，即使是在牛市阶段，其同样具有极大的杀伤力，更何况在目前的低迷行情中。

要避免股市资金被分流到其它市场中，提升股市本身的吸引力是关键。至少，A股市场不能变成了融资者的乐园，投资者的梦魇。至少，我们需要下大力气提升上市公司的质量与治理水平，提升其回报股东的能力。至少，我们需要切实保护好广大中小投资者的利益。而一个有吸引力的市场，是无惧资金被分流的。相反，还可从其它市场中吸引来资金。