20170418：政治风险和强美元的博弈

华泰期货宏观大类日报20170418：政治风险和强美元的博弈

昨日市场表现

（1）外汇市场：等待弱美元风险的释放
1、美元指数继续小幅调整0.19%，收于100.3（美国经济数据调整+朝鲜风险未消）；预计后期随着地缘风险的释放，欧洲政治风险的增加有利于美德利差的扩大；
2、人民币震荡收跌，离岸收于6.8774，关注美国未将中国列入外汇操纵之后，人民币升值风险；以及国内金融去杠杆下的压力释放带来的波动风险；

（2）权益市场：美股延续高位震荡，A股去杠杆
1、标普500指数反弹0.86%；道琼斯工业平均指数反弹0.9%（市场弱化朝鲜地缘风险），地缘政治风险未消之下美股料延续震荡，随着证监会对于保本基金调查进行料带来一定下行风险，关注风险释放后带来的做多支撑；
2、A股回落，上证-0.74%（一行三会监管趋紧），维持对未来对货币信用收紧背景下的负向冲击提高警惕的判断，关注周二央行货币操作，预计波动率将逐步回升；

（3）债券市场：利率弱势的转变可能
1、10年美债利率小幅回落0.17%至2.248%（地缘风险暂缓解），预计美联储加息周期内期限将继续走平格局延续，关注地缘风险的释放和未来美德利差对于美元的提振；
2、10年中债利率继续反弹1.1%至3.396%（一季度经济数据良好+监管趋紧预期），关注去杠杆可能加强背景下的债市调整加剧的风险；

（4）商品市场：延续调整
1、文华商品夜盘回落0.1%，其中黑色（铁矿-2.52%）和化工（PP-1.6%）领跌，而鸡蛋（+2.33%）和白糖（+0.6%）等收高，工业品回落0.25%；
2、美国通胀保值债券（TIPS）损益平衡通胀率跌至去年12月来新低，因油价走低，且上周五CPI数据走弱。

大类资产关注点

一季度靓丽的经济数据并没有打消市场对于经济回暖的担忧，在监管进一步趋紧以及金融去杠杆基调延续的情况下，市场情绪依然谨慎——股指临近交割IF、IH基差继续收敛，但是IC反而走阔反映出资金对于“坚决打击炒作次新股等恶性操纵”下的用脚投票。在强监管的格局下，阶段性的流动风险事件依然大概率存在，预计将推动利率二季度脉冲式上升——期债维持偏空思路，而经济短期复苏难证伪下期指料稍强于期债。外围市场来看，美国经济短期回落的预期将逐渐计入资产价格，关注美国一季度GDP公布对于利空的释放，短期利率偏弱。另一方面，市场对于中国经济“前高后低”预期下，未来强监管对于经济负面影响随着二季度经济数据的公布将继续强化市场的悲观预期，通胀预期的降低料逐渐削弱贵金属的投资需求，对短期避险推升下的价格持谨慎态度。