20170413：流动性风险上升，利率反转概率增

华泰期货宏观大类日报20170413：流动性风险上升，利率反转概率增加

昨日市场表现

（1）外汇市场：特朗普担忧仍存
1、美元指数连续第三日回调，跌至100.46（特朗普称美元汇率太高）；预计美德利差的扩大将对美元带来支撑，关注周五美国汇率报告对于未来方向的指引；
2、人民币震荡收涨，离岸收于6.8888，关注国内金融去杠杆下的压力释放以及美元反弹可能下的波动风险；

（2）权益市场：美股延续高位震荡
1、标普500指数回落0.38%；道琼斯工业平均指数回落0.29%（朝鲜地缘风险+美俄紧张），关注后期地缘风险释放带来的支撑；
2、A股转跌，上证-0.46%，深证-0.64%（朝鲜地缘风险+资管产品抛售），维持对未来对货币信用收紧背景下的负向冲击提高警惕的判断，关注波动率的再次回升；

（3）债券市场：利率短期弱势的转变可能
1、10年美债利率继续回落至2.244%（地缘风险+特朗普低利率弱美元讲话），预计美联储加息周期内期限将继续走平格局延续，关注地缘风险的释放和未来美德利差的走阔对于美元后期的提振；
2、10年中债利率继续小幅反弹0.24%至3.344%（监管趋紧预期+通胀低于预期(正面)），关注中国经济数据发布对于市场预期的影响，以及去杠杆可能加强背景下的债市调整；

（4）商品市场：延续调整
1、文华商品夜盘微涨0.02%，其中黑色（焦煤-2.69%）和化工（郑醇-2.69%）领跌，工业品下跌007%；
2、青岛港62%品位铁矿石价格跌8.5%，创逾一年最大跌幅。

大类资产关注点

国内金融市场去杠杆可能提速，谨防流动性风险上升。央行连续13日暂停流动性投放，而证监会和银监会对于表外和委外资产进行核查加强，银监会连续发布6号、45号、46号和53号文，金融产品去杠杆格局进一步明朗，市场流动性风险隐现。在一行三会加强对于金融市场监管的背景下，我们认为资产面临再定价的风险，利率反弹压力在加大。商品市场方面，随着供需预期的转冷，以黑色代表的工业品可能延续弱势，需要警惕原油价格塌陷的尾部风险。叠加利率端抬升和通胀预期回落，实际利率后期反弹概率增强，建议降低投资者继续缩短资产久期，降低利率敏感型资产配置，适当增加现金比例。