宏观观察--聚焦周期真伪

随着大宗商品、猪肉、蔬菜、一线城市房地产以及周期类股票价格的先后回升，宏观研究人士开始聚焦中国经济是否周期性回升，几乎所有宏观界大佬悉数关注了此次周期回升现象，以此次周期复苏真伪划线，分成了界线分明的两大阵营：认为周期复苏将被证伪的以交银国际的“洪灏”和海通证券“李迅雷”最值得关注。

交银国际“洪灏”的《周期假象》http://wallstreetcn.com/node/235066；和李迅雷的《加杠杆、补库存换来开门红——首季经济数据解析》http://wallstreetcn.com/node/231434最值得细读，核心观点是本轮周期复苏是旧经济模式的延续不可持续，需求没有改善，过剩产能没有解决，资源错配更加严重。而李迅雷在更早的一篇文章《周期崛起：真实还是幻觉》http://wallstreetcn.com/node/231434，对这一观点阐述的更为清楚。

而认为本轮周期复苏会被证实的，以敦和投资的“徐小庆”为代表，他近期发表的《风险偏好回升一波三折》非常值得去读http://wallstreetcn.com/node/234254。（当然还有当今财经界最大的网红“任泽平”任教主）。

以上几位都是很有水平的研究人士，笔者当然不认为能够比他们看宏观看得更深入，但我更相信任何专家的判断都不如市场表现更值得重视。虽然从2011年以来的五年里，周期行业和周期商品价格也出现过几次回升，但2016年的这一次回升绝对与过去的那几次不同，这几乎是当前市场中最确定的一个结论。大宗商品价格的上涨力度已经超过了过去五年中的任何一次，所以我们相信这一次周期复苏的时间也会超过过去五年中的任何一次，拿这一轮复苏的数据与过去几次弱复苏去类比是不妥当的。

文华商品指数周线：

就在昨天（4月17日）全球主要产油国多哈会议的冻产谈判破裂，国际油价跳空暴跌7%，包括高盛在内的投行再度看空油价。但我们依然相信大宗商品的反弹行情没有结束，价格上涨最大的原因是过去价格跌的时间太长了，跌的幅度太大了，其它都是次要的。空头力量最强大的时间段已经过去，油价会在利空不断的供求结构中继续向上修复。事实上周期来了就是来了，不存在真伪。

（注：很多读者询问为何专栏的《宏观观察》频率降低，这是因为每天要为专栏股东提供内部报告，需要大量细致的分析。报告以市场状态的维持和改变为指针，切中了大部分热点，这一模式使报告质量具备了可持续性。我们未来会定期将过去的报告公开并作总结。虽然没有了时效性，但仍能够让更多读者参考报告的逻辑和方法。众筹完成后，预计半年专栏平台可以上线，能够提供更多的服务，不是股东的读者可以预订我们的终身会员或临时会员，平台上线后会员看可以看到内部报告和其他有价值的服务。专栏很快会推出一款“FOF”基金产品，其中用以交易专栏内部报告和交易计划的子基金只有专栏股东和终身会员可以参与。感谢读者长期关注专栏的发展成长，请大家共同见证我们从弱小走向伟大的全过程！）