股市冲高回落的逻辑与潜在的机会

3月17日，中国股票市场意外出现冲高回落。上证指数最高上攻至3270点附近即大幅下挫，这是笔者早已预料并提前一天发文章明确指出了的。其中的逻辑是这样的：一直以来，股市的表现都是反弹缩量而下跌放量，资金通过集中拉抬几只权重超大一点的次新股来制造指数效应，整个市场中老股绝大多数涨幅并不大，不少个股是高开低走的，主力借掩护出逃的迹象很明显。从今年2月10日开始，以张家港行、江阴银行为首的次新银行股就带领着次新股板块一路高歌猛进，与一般的认知不同，总市值小的次新股涨幅未必大，反而是总市值最大的一组次新股涨幅最高。即使剔除银行和非银金融次新股，大市值组的次新股涨幅也远高于小市值组的次新股。而且投资者更青睐于那些流通盘占总股本比例小的次新股。这样就可以用相对较少的资金去撬动一个大市值股票，达到以小博大的效果。

因此，上证指数周线图最近五周的表现是区间震荡、原地踏步，可以说是维稳行情。

图一 上证指数周K线图

次新股的疯狂，制造了虚假繁荣，脱离基本面太多，已经进入到泡沫破裂期，游资快速撤离，市场量能快速放大，于是，大跌开始了。3月17日，连拉20板总市值超千亿的有色“股王”终于开板。556倍的超高发行市盈率与1.78元的发行价，使白银有色成为今年备受关注的一只新股，也是新股发行改革后首个突破23倍市盈率发行的新股。次新股的龙头是张家港行，几乎可以决定了整个资金对于次新股炒作的方向。3月17日，张家港行因为涨停第5次停牌，达到罕见的77倍PE市盈率，秒杀其它一众银行，历史上银行股达到的最高估值也不过是47.9倍，那还是在2007年，上证指数逼近6124点的历史高位。4.37元/股发行上市以来累计涨幅已高达6.7倍+，堪称史上最牛的银行股，估值甚至比07年大牛市巅峰时期上市宁波银行等更疯狂。在一无合理行业估值，二无业绩支撑的情况下，炒作张家港行似乎已经成了一场击鼓传花的游戏，最终谁会接手不得而知，但其下场是可以预料的，A股历史上并不鲜见，一个可以参考的例子就是中国中铁。中国中铁从2014年5月开始启动，在此后的一年间，从2.5元/股上涨到最高24元/股，之后随着股灾的降临，公司股价一泻千里，至今仍在低位徘徊，套牢无数投资者。

最近10个交易日，哪些行业被主力资金所抛弃呢。数据显示，在全部61个行业中，净流出排名前十位的行业是：化工行业流出97.54亿元，软件服务流出83.23亿元，机械行业流出69.92亿元，汽车行业流出66.54亿元，有色金属流出56.53亿元，电子元件流出54.14亿元，医药制造流出53.93亿元，电子信息流出51.60亿元，电力行业流出43.91亿元，银行流出38.61亿元。

图二 主力资金净流出排名前十位的行业 单位：亿元

当然，虽然上证指数下来了，但也不必过于心慌，市场中经常会出现一些好牌。去年的万科股权之争，每一步都有公告，结果是其股价飞上天，今年顺丰控股更名，中国联通混改，都是早有公告的。

市场的核心应该还是混改，谁是下一个联通？

可以重点关注：黔源电力002039、天虹商场002419、江铃汽车000550。其共同特点是：最终实际控制人为央企或国资委；2016年净利润同比大幅下滑，且每股净资产大于3元，存在被央企作为国资改革整合平台的可能性。值得一提的是，汽车产业是资本密集行业，也是国企资本集中的领域，国有上市公司收入和净利润比重高，而整体市值不大，因此汽车产业混改是必然趋势。不过，由于市场的调整涉及汽车板块，在时间需要等待，也就是说，看好这个行业，但买入时机仍是很重要的！