要日报|期货贵金属、镍早盘建议20160413

贵金属：

油价风险暂解除，美元低位，通胀的风料不会迟到，美联储货币政策正常化预期延续，贵金属反弹后面临选择。国际油价持续反弹，减产破灭后冻产协议暂缓油市供需恶化局面，而惠誉下调沙特评级增加了这一协议达成可能性，油价中期展望预期料不会更差（EIA近日上调原油需求并下调产量预估），对于低油价带来低通胀的担忧暂可缓解（原油端的风险料转移至对油企垃圾债风险）。

从美元情况来看，日欧再宽松预期的减弱以及负利率环境下对日元、欧元现金需求增加带来的美元被动贬值预期料阶段性缓解（IMF警告日元债务问题使得问题显性化），在美联储继续向市场释放鹰派预期的影响下，美元继续回落的空间料有限（周一的贴现利率会议上两家联储希望提升利率），而目前同比升值大幅降低的美元料对提升通胀预期提供帮助。

结论：关注今明两天美国通胀数据，若美国3月通胀继续回升，料增加市场对美联储更快加息预期，实际利率预期更快的抬升对于贵金属前期的反弹带来压力，建议前期反弹多单谨慎持有，稳健投资者可等到明日实际通胀数据后再入场。

现货市场：上海现货市场电解镍报66600-67900元/吨，其中上海市场金川镍报在67650，俄镍报在66850附近。
中期逻辑：上周，镍进口现货进口机会维持，不过盈利较小，但对进口依然具有促进作用；3月份数据显示，中国镍铁产量有一定的增加，但因受限于镍矿进口，预计4月份镍铁产量环比或回落。但限制镍价上方空间的因素依然不变，即镍价进入7-8万元/吨的区间之后，中国镍铁产量的可能恢复以及印尼镍铁产量的增长将成为中期矛盾的主导，限制镍价上方的空间。
短期逻辑：短期镍市场主要受到印尼新增7万吨/月镍铁产量的预期压力，不过，我们跟踪数据显示，印尼投产镍铁项目主要是不锈钢配套项目，因此对镍价的压力有限。镍进口出现机会，俄镍对金川镍价差扩大，短期会造成压力，但预计不大。

12日日内和夜盘，镍价回收此前由印尼镍铁投产消息所导致的跌幅，主要原因在于此前逻辑并不成立，当前镍铁价格依然坚挺；另外，市场传言国储将收储镍，但可信度不高。

结论：我们上周曾多次建议逢低买入镍，而镍价本次上涨买入机会在8日晚关闭；虽然我们中期依然看镍价有望筑底，但本次直接走出趋势上涨的条件并不充足，因此建议前期多单可以适度平仓。