暴涨更需冷静：勿高估债转股

暴涨更需冷静：勿高估债转股

2016-04-05豆沙包此物最相思

金融市场从来不缺乏故事，也不缺钱，故事和信息，常常是在市场需要的时候，为您奉上。所以，无需激动，客观面对即可。

在这个市场做交易，每个人都有每个人的生存之道，有啥好嘚瑟和显摆的？包子就是看不惯有些人天天扯哲学。如果每个人都追求心灵顿悟之后再来做投资，那大家也各回各家各找各妈了。

分析市场并尽可能贴近市场，寻找到合适的应对方式，并严格执行，足矣。

今天这个市场，间接验证了包子在3月30日所说的：市场进入趋势行情获利的时刻（当然不包括中途换仓带来的损失，比如包子自己就换仓失败）。

目前市场真的处于趋势交易者的吃饭行情，没有之一，只有抓住机会迎接挑战，正如我之前不断提的：持有持有持有，即可（但包子减持了，而且卖了之后居然涨停，所以包子也是一个正常人）。

参考上图，为历次熊市下跌过程中，趋势跟踪的“模拟收益”情况，2015年以来的200多个交易日，趋势跟踪的回撤得到25%之后，市场一定会自发地形成趋势交易者的吃饭行情，也就是俗称的私募行情，绝对收益行情，这个是核心，我不管你信不信，包子就是相信。

包子相信，只要在年初至今没有出现大幅亏损的私募基金，这个月，就算行情出现短期的深度回调，但都无法改变绝对收益的这批人赚钱的步伐，市场本身的生态就决定了，每年都需要这种行情，不要说别的。

普遍的解读，可能会说，这是债转股带来的上涨？包子需要说的是，大家不要过度解读这个政策，朱镕基时代就出过这种政策。包子觉得债转股有几个点需要认识：

（ 1）降低企业杠杆，将银行的利润转移给非银部门。
（ 2）国企改革逐步推进，国进民退并非退步，从右到左和从左到右本身没有正确与错误之分。
（ 3）变相QE，绝对利好，除非人民币汇率大幅贬值，这里也存在一个客观看待汇率的问题。
（ 4）结合三个现象：调低中国评级+央行自己公布外汇持仓+债转股。市场对QE有担忧。
（ 5）当前货币锚基本可以确认为信用货币，不再紧盯外汇占款，利好人民币国际化。

（以上是包子个人的认知，不一定对）

说道货币锚，这个问题更复杂，包子附上一篇2015年10月15日的分析策略报告如下（包子以人格保证，一个字都没改，不管对错）：

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《策略思考之信贷资产质押再贷款试点》

转折：人民币货币发行“锚”的转向——从外向美元到内向债务

策略：不扩张资产负债表的基础上提升货币流通速度，利多商品

事件：

2015年10月10日下午五点，央行发布公告称，为贯彻落实国务院关于加大改革创新和支持实体经济力度的精神，按照2015年人民银行工作会议要求，人民银行在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广试点。

评论：

核心影响：信贷资产质押再贷款的核心意义或者其影响，应该视作人民币战略发展下的第一次重大转向，亦即从外向型货币投放机制（盯美元，主要是从加入WTO开始）到内向型投放机制（盯国内信贷资产）。实际上是人民币国际化和货币锚定的一个转向。从这个意义来说，当前，处于一个逐步脱钩美元，但尚未找到稳定锚的周期之内。

管控货币流通速度。“存量调整”这个词语，在本届政府上台之后得到不断的发散、衍生、延生以及实施。央行以目标管理到预期管理（类似美联储的管理模式）将具有更强的灵活性，在CPI、汇率、GDP以及就业率等多目标管理之下，各种“不可能三角”在这个新模式下就得到最大程度的释放，并且为经济的转型赢得时间窗口。

策略：

宏观角度来看，较为利多商品，对股市反而偏中性。

考虑到低库存周期、宏观短期企稳（见底比较难以形成共识，但企稳的认可度较高）以及货币流通速度的提升、定向宽松的持续，我认为整体商品在未来一个季度之内，存在一个较为可观的反弹高度，建议关注远期贴水、低库存商品的做多机会。

建议关注品种：铜1601、橡胶1601、铁矿石1601、菜粕1605、豆粕1605、大豆1605、L1601、P1601的做多机会。

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特此申明如下：

（1）未经包子本人允许，任何个人和机构不得转载、引用和抄袭本文。

（2）本文仅代表包子个人观点，仅供读者娱乐参考，不作为任何投资建议。

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人民币一旦从盯住美元变成盯住国内信贷资产，这个问题就严重了，变得大家都无法理解了。货币体系会改变，资产价格也会改变，包子也没想清楚怎么回事，不好意思，没法深入。

不继续谈上面这种枯燥的话题（估计很多人不喜欢），大部分人喜欢直接看行情说话，既然如此，包子也干脆点：

（1）商品“超跌修复和期货贴水行情已经结束”转向“需求证伪+供给收缩”。走势会开始分化，可以做的配对：供给侧RB/I，ZN+AL/CU,需求侧RB/CU。

（2）股市进入趋势行情，短期涨跌的速度会变大，持有即可（短期明显超买，所以可以考虑左侧减持，包子今天减持了的，也不知道对不对）。存量博弈的行情，靠周期性个股推升是不可能的。周期性板块只能在跌势中吸纳以求其安全边际，包子喜欢生物识别、体育和移动支付，没有其他。

考虑到包子是做大类资产对冲的（俗称宏观对冲），商品和股票都在考虑范畴之内，做的好不好暂且不说，包子愿意与大家分享，大家关注转发，就是对包子的支持了。需要加包子微信的同学可以关注微信号留言，包子尽量尽快处理。

另，既然大家对包子的交易策略这么感兴趣，那就放一下肉包的“模拟资金曲线”给大家观瞻：

强调一下，这是模拟的。。。。包子不是打广告（我又不是做业务的），也不要举报我。。只是看不惯某些人扯来扯去多无聊。

好吧，今天情绪不对。。。就这样。