房价上涨为什么不靠谱：周期真能复苏吗？

房价上涨为什么不靠谱：周期真能复苏吗？

【写于2016.4.4】

上周五的商品市场，焦炭和焦煤再度涨停，虽然螺纹和铁矿石表现相对淡定，毕竟拉起了人气，这种周期性复苏行情，实际上真的对投资者是很难掌握的，毕竟涨了这么多！

上图是2015年11月底以来，国内大宗商品涨跌排行榜。其中，黑色系（铁矿石、螺纹钢、焦炭和焦煤）对房地产是最敏感的。很显然市场在预期房地产回暖带动的周期性复苏行情。

当然，期货的价格比现货价格复杂，正如包子之前所提到的，主要还有一个期货贴水修复的问题。

市场是如何反应这种“周期复苏”情绪呢？

包子觉得至少几个方面：

（1）大宗商品反弹。除了跌太多以外，预期供给收缩和需求回暖带来的备库行为，还是主驱动。见上图。

（2）周期性股票强于大盘。主要是对供给侧的预期。这个问题包子说了很多次，今天不详细阐述，没收听的读者可以关注本微信号，回复“供给侧”获取关于供给侧的分析。

（3）市场利率方面。看下图。利率稳定但息差大幅缩减，说明市场也是在预期经济复苏和CPI的上涨。

当然，CPI的上涨当前主要属于猪肉贡献，我们可以理解为供给收缩，尚不能直接判断需求回暖。但话又说回来，每一次复苏，不都是证伪为主么？

市场本身是有灵魂的生命。

而且这一轮上涨是有迹可循的。商品自年初以来的上涨，基本就告别升贴水修复了，如下图：

很明显对应着房地产的超预期已经周期性复苏预期。

其实节奏是比较明显的四步曲：商品止跌反弹（超预期的幅度和速度）、房地产回暖、信贷扩张、汇率趋稳。

如果不出意外事件，A股应该是接下来带领整个市场走好的领头羊，包子只是猜测，包子不敢说预测。那么风险偏好如预期般回升的话，股市还得靠成长性（回忆2009年，当时打大宗就是成长）。如果涨速过快，当然需要换仓到供给侧。

从宏观的角度来说，包子觉得有两个风险：

（1）汇率。大国博弈，以及美联储的政策，国内的一些违约风险等，都会加速资金流出。这个对市场的打击是很大的，会使得风险偏好大幅回落。

（2）CPI。央行很难长时间忍受实际利率为负。货币政策短期之内虽然不会转向，但宽松或者降息的概率还是不大，降准可以有，一方面适当对冲流动性紧缩还可以对冲外汇占款下滑。

从市场的角度来说，最大的风险还是在于资金。存量博弈的行情，靠周期性个股推升，您信？？周期性板块，只能托底！市场最大的风险来自于成长性的泡沫。

但，无论如何，在当前条件下，包子坚持三月初以来的判断，中期我们享受，短期自己决定仓位调整。

最后，包子要说一句：我满仓！

几个消息比较关键，罗列一下：

（1）首批债转股规模一万亿。

（2）锅架队持股，工业制造业占比20.5%居首位。

（3）杭州一个月卖房相当于过去五年3月份成交总量。

（4）湖北、合肥、苏州等出台房地产调控政策。

（5）国企改革政策。