对冲盈利的核心之一：驱动和估值

这篇文章是包子在五年前写的一篇对市场的理解的，现在结合近期，行情重新贴出来供大家参考。

其实我已经忘了，华尔街是不是有PriceIn和PriceOut这两种说法，记忆中当年学衍生品定价的时候，经常将风险中性和mispricing挂在嘴边，当时迷迷糊糊的做了很多组合复制的工作，但理解不深。

到如今才知道，定价方为金融之核心，而复制和组合才是交易的关键因素。包子想起要讲PriceIn和PriceOut，主要源于两个方面的因素。

一是我在之前的推送多次提到一次JM是被高估的，螺纹是被低估的，当时有买RB卖JM的冲动（包子指的是5月合约）。

也就是说，对于JM的那些利好，市场已经PriceIn了，充分反馈了，而对于RB的利空，市场显然也已经做出典型反馈。这个时候需要寻找的是out的时机，这就是出手的机会。趁现在市场还没开盘，我大胆预估一下是最合适的，因为开盘了就没价值了吧。

另外，在包子的一个群里面，看到有人在说PTA和LLDPE的多和空。从本质上说，对我而言对空都无所谓，关键是划算不划算。做交易就是做生意一个道理，买了和卖了，其关键点在于是否划算，你赚的是什么钱。

期货比股票显然要复杂的多，因为情绪传导的机制不一样。股票对于情绪的反应速度要慢很多，但是能够持久，尤其是国内的市场，就是一个单边市场，所有人都有推升价格的欲望。相反，商品对情绪的反应非常快，并且不太可能持久，因为这是双边市场加杠杆，不是所有人豆油推升价格和打压价格的欲望，这是一个对冲的市场，最后决定性的胜利方一定是对冲的，因为他活的久，不断的跟投机者抢食物，投机者容易被捕猎。

森林中捕猎的王者，是不可能每天为食物而奔跑的，往往是等待的时机更长，而出手就在一瞬间，因此，交易必定要少一些才好（当然，这是对我而言，不一定对别人合适）。