私募解密之一：如何决定仓位和组合？

【文章写于2016.3.29】

包子今天不想说股市走势了，因为还是震荡，咋说？咋解读？我说谎又不太愿意。股市策略建议：持续看待反弹，坚定持有，绝不退缩。乐观在2930，悲观在2850。持有即可，无需恐慌。当前市场，真的失去了恐慌的资本（对，我就是抄的昨天的）。

只关心股市的，下面可以不看了。但今天包子真的想送干货给大家。

包子在卖方曾经为私募、公募、各种资管公司、现货企业（当然也包括散户）服务了七年（不长也不短），包括商品和股票的投资。包子从好奇到恍然，到最终成为私募的一员。结合当前的行情，包子想告诉大家，作为市场的一个非常重要的角色，私募究竟如何在市场中获利！

先上一个图。

上面这个图，是大多数人日常观测到的可投资的大类资产的涨跌幅，这里面有个问题：商品可多可空，股票只能做多不能做空（股指期货鸡肋）。

如此，这里带出来第一个问题：

大类资产组合下的资产价格定价机制。

这是什么意思呢？不是包子装逼格高，说拗口的词儿，实在是当前市场参与者就是如此。

市场参与者的行为，决定了资产价格运行的某些主要特征（单个资产的涨跌其实是非常线性的观测方式）。如果某人，看了一只股票甚至一个指数的涨跌，得出一连串结论来指示你的投资，包子只能对他说一句话：您牛。

从价格的线性组合本身，无法衍生出价格以外的任何信息。正如技术分析从来不指引价格运行的方向，技术仅仅指引投资者去跟随趋势，以及应对方式。

包子今天不讲技术分析的优缺点，包子也很相信技术，但今天我们要说，这么一群私募，究竟有什么优势在这个市场里面赚钱呢？

比如今天的市场，看起来普跌，有些人会说，啊，那私募做空商品就赚钱了呗。对，有这种人，而且不少。但当前最稳健的一群投资策略，是组合对冲。年初至今，有很大一群投资者，在做多商品做空股市（鉴于做空股市成本较低，实际上裸多商品的一群人，确实在赚钱。

换一个角度，作为纯粹做多头组合的策略，在年初至今，实际上不断地在商品和股市进行动态仓位调整，实现最优前沿。大家如果关注商品从一个屌丝级别的持仓扩大到如今的规模，是何等的超级牛。上图：

上图是国内商品的总的指数走势以及对应的持仓量，大家注意，2011年商品持仓量大约只有700万手，而到了2016年年初，商品总持仓量已经高达2400万手！成交量从1500万扩大到3000万左右！

你能说商品市场都是一群投机者么？持仓翻了三倍多，成交仅仅翻番，这充分说明机构已经超级占比增加！

好吧，包子再上一个让人震撼的数据（仅供参考）：根据包子之前得到的数据，某南方大省（民营经济非常发达），其投资者之中，机构（大户）数量只占10%，但资金规模占比超过90%。而且，多年跟踪发现，这群人年年赚钱！！！好吧，说直白点，你想一下，一千万规模以上的账户在期货市场天生就站在胜利天平的一方（想要这个具体数据的，请私信包子，你一定会震惊，这就是残酷的市场）。

他们凭什么赚钱？三个原因：

（1）扛得牢。

（2）有信息。

（3）够专业。

问：您占了哪个？

包子回答：我扛不牢，但我会解读信息，比较专业，所以包子不咋亏。

好，因为时间原因，包子今天先说到这里，总结一下，私募在这个市场里面赚钱，主要有以下几个原因：

（1）作为市场主要的参与群体而言，私募有资产组合的视野和能力。

（2）适当的仓位管理，导致私募扛得牢，活得久。

（3）互联网时代，其实大家的信息都差不多，不要老觉得私募都是搞内幕交易，这种模式包子不说已经绝迹，但绝对不是主流。私募最牛的在于：知道的和你一样多，但会比你想得远，工具多。

（4）非常明白一点：市场参与者决定市场资产价格决定方式。

扯这么拗口，读到这里肯定有人心中骂街（但请不要取消关注，且还要坚持转发）。这东西和A股有半毛钱的关系么？

答案是：有八毛的关系。

A、一致预期如何形成，就如何破灭。

B、事件驱动不仅影响个股、板块，同样影响跨资产的轮动（商品这几天很萎靡不振，股市呢？）

C、有时候风险资产共振（尤其是大行情，尤其是暴跌），有时候商品资产轮动，有时候，分道扬镳。核心在于：什么策略最长久？

D、市场一旦形成势，根本谁都挡不住，你我他，皆会沦陷其中不可自拔。

周期啊周期！有时候真的只能默默无语，坐看云卷云舒了。预知后事如何，窃听包子下回分解。。