下周股市仍有下跌风险

当前股市面临几个不利的因素：

一是汇率

今年的最后一个交易日，12月30日，中国外汇交易中心的数据显示，人民币对美元中间价报6.9370，较前一交易日升值127个基点。至此，2016年全年，人民币对美元中间价下挫4434个基点，贬值了6.8%，远远超过了2014年的0.36%和2015年的6.12%，而2016年即期汇率的贬值幅度更大，达到了7.02%。目前，美元已进入强势美元周期，人民币则可能面临持续贬值的压力，预计年初会有比较强的购汇压力，一方面个人5万美元购汇额度重置，另外春节等假期旅游也有购汇需求。人民币贬值预期形成，将导致热钱流出，国内的流动性面临收缩，不利于A股的走强。人民币贬值将冲击国内资产价格，从而导致金融、地产等相关权重板块走弱，拖累整体大盘。

图一 人民币对美元中间价

二是债市

12月30日，中国2026年到期、票息2.74%国债成交收益率最低报2.99%，较上日下跌约8个基点，且为近一个月来首次降至3%下方。当天最终收报3.025%。国债收益率走向与股指走向大致相同，也就是说，当宏观经济开始波动，市场对经济前景不看好的时候，投资者风险厌恶情绪上升，抛售股票等风险资产而纷纷涌入国债，抬高了国债价格，拉低了国债收益率。

图二 中国十年期国债收益率

从股市的表现来看，每周仍有交易的活跃投资者数量持续下降。从11月18日当周的1854万人锐减至12月23日当周的1477万人。这表明了投资者对于股市前景仍然充满悲观情绪。

图三 沪深两市活跃投资者数量 单位：万人

两融余额从11月30日的最高9766亿元开始见顶，此后一跌回落，至12月29日下降至9474亿元。 这也暗示了主力资金不看好当前的股市。

图四 沪深两市两融余额 单位：亿元

从上证指数的周线图来看，9月30日以来形成的上涨通道已被打破，当前的顶部为12月2日当周的开盘价3270，尽管最近两周的跌幅趋缓，但指数仍处于3150点之下，弱势特征明显，预计下周仍有下跌风险，下方支撑位为3004点。

图五 上证指数周线图