季节性需求增长 螺纹钢期现价格持续走高

摘要：近期黑色产业链在经历连续三个涨停板之后进行了小幅回调，之后继续加速上行。尽管当前铁矿及螺纹走势波动幅度较大，但根据基本面分析，我们认为螺纹钢及铁矿在短期内价差将可能扩大。

一、行情回顾：

从日K线图上，螺纹主力合约rb1610自2015年12月初开启了一轮小幅上涨，随后在2016年1月初至1月中旬小幅回调后开始加速上行，当前突破前高2140点位，后期上行可能性仍然较大。而铁矿石主力合约i1609的行情启动相较于螺纹而言，启动速度较慢而回调幅度较大。铁矿石的行情在黑色产业链中由螺纹钢带动，而在3月初的黑色系集体上涨则偏离了基本面，属于投资情绪带动。后期市场逐渐回归理性，因而当前几日的回调属于行情发展的必然。尽管螺矿同属于黑色产业链上下游，但当前基于铁矿石一方面受海外大量供给压力，另一方面受国内钢铁产业需求侧改革压力导致供大于求的形势严峻，而国内钢厂受环境保护、供给侧改革等政策一方面在压缩产能，另外一方面也在近期受房地产火爆、季节性需求增加等影响去库存化进度有所加快。因而，我们认为短期内螺矿走势将可能会出现分化，螺强矿弱的行情将短期持续。

二、铁矿石基本面分析

自春节以来，随着美联储加息节奏放缓，大宗商品开始走强，同时投资者对于当前证券市场走势分歧较大，许多人对于证券市场后期走势缺乏信心，因而许多股市资金外流至期货市场。而大量资金基于对期货市场企稳走高的预期，进一步推动了大宗商品的价格上涨。这也是黑色产业链近期持续走强的直接原因。

而从供给侧看，铁矿石当前供过于求的情况仍未有任何改善。在大宗商品周期性低迷之际，大型矿商通过加大产量以降低单位成本，从而加剧了供应过剩的问题。据悉，力拓公司预期增加2016年铁矿石生产和出货。而淡水河谷、必和必拓及福特斯克也都纷纷增大投资进行增产，其中淡水河谷去年铁矿石供应量达3.46亿吨，创下历史新高。而随着低成本、大批量铁矿石产能淹没市场，导致前期钢铁价格跌破历史低点。而随之的后果也可见一斑，澳大利亚主要铁矿石出口商福特斯库近日表示，即使近期炼钢原料的价格有所回升， 铁矿石供过于求的情况仍需要系统性解决。

从库存看，据钢之家3月18日统计数据，北方五大港口（日照港、青岛港、天津港、曹妃甸、京唐港）铁矿石上周（3月14日-3月18日）日均到货量75.71万吨，较前一周下降2.25%。至3月18日，全国46个主要港口铁矿石库存量约为9530万吨，较3月11日增加85万吨，其中贸易矿约2870万吨。

从主要港口周库存数据可以看出，自2015年末铁矿石在国内主要港口库存量快速攀升，相较于前期8000万吨的平均水平，当前9500万吨有着不小的增量，而且当前库存震荡走势较为明显。

而从需求端看，则需主要分析黑色产业链下游的螺纹钢市场。随着国内产能过剩的钢铁行业升级整合，国内钢厂对于铁矿石的需求将有可能大大降低。从国内大中型钢厂进口矿平均可用天数看，最近几周可用天数维持在23-25日左右，处于历史统计低位，这表明国内大中型钢厂补库意愿较低。这也从一定程度上形成了港口库存难以快速消化的原因。

三、螺纹钢基本面分析

在经历了前期较长时间低迷行情后，螺纹钢现货市场有了较大的起色。尽管当前宏观经济下行压力依旧很大，但短期看，在当前利润水平大幅提升的情况下，许多钢厂都在积极扩大产能。且唐山世园会也发布了空气质量保障方案，政府将在5个时间段采取5-8天不等的强制性减排措施。螺纹钢减产短期利好市场行情。

唐山在2016环境保护工作要点中提及要大力削减主要污染物排放总量，开展重点行业深度治理。对于钢铁行业，利用两年时间，对41家企业的197台烧结机、竖炉实施脱硫烟气湿电除尘或除雾器除尘改造，对其他污染点源全面实施除尘升级改造。

前期基于螺纹钢现货价格低迷，许多钢厂不断扩大停产范围，开工率降至历史低位。而随着当前钢材价格不断上移，钢企盈利能力有所改善。至3月18日，据我的钢铁网统计全国163家钢厂高炉开工率达到77.35%，钢厂盈利面达到55.83%。而据中钢协统计，2月下旬全国日产粗钢211.4万吨，旬比增长2.68%。

从需求端分析，当前在房地产利好刺激下，房地产销量回升，房企去库存压力减轻 ，因而开发投资较上一阶段有所增速。在房地产带动下，螺纹钢迎来传统的建设旺季，上海地区线材和螺纹钢采购量均维持季节性回升态势。

而同时，在需求季节性改善及货币政策趋于宽松等因素影响下，钢材市场在持续去库存。据悉，目前钢材社会库存总量为1200万吨左右，较去年同期大幅下降。因而在钢材旺季需求的刺激下，钢材去库存进度有望加快。

从上海地区螺纹钢现货价格看，在对基本面向好预期的刺激下，自2016年1月初螺纹钢一路走高。而螺纹钢库存尽管从底部有着较快攀升，但目前仍不及历史中位水平，市场供给压力尚不算太大。

四、小结

结合上述基本面分析：铁矿石在外受到四大矿上高位产能压力，在内受到港口高位库存压力，因而供给侧压力难以缓解；而随着国内对于钢材产业“去库存”“去产能”进程不断深入，未来对于铁矿石的需求势必减少。而短期国内对于房地产的去库存政策引发的购房热潮及季节性需求增长等因素则刺激了螺纹钢市场，导致螺纹钢期现价格持续走高。