供给侧改革开启 玉米弱势格局难改

当前，国内玉米市场的“政策市”特征较为明显，大连玉米市场近期走势主要受到庞大的玉米库存何时出库拍卖以及如何定价等因素影响。此外，玉米下游需求依然欠佳，即生猪及能繁母猪存栏量处于低位水平，恢复仍需时日，饲料终端消耗始终不太理想；深加工企业盈利情况依然不佳，其产品行情持续弱势，如玉米淀粉、玉米酒精等，需求亮点难觅。总体来看，玉米市场在基本面欠佳的背景下，或延续震荡偏弱态势运行。

　首先，玉米市场政策属性氛围浓厚。统计数据显示，东北临储收购总量创纪录达1亿多吨，市场对玉米去库存压力担忧升级，整体看空气氛浓厚。3月22日，北京拍卖2012年玉米共计30579吨，底价1700元/吨，全部流拍，这也就意味着市场对于1700元/吨的价格依旧不能接受。随后关于泄库传闻再现，一旦集中泄库开启，必然会对国内玉米现货形成较强压制，进而拖累大连玉米市场企稳向好发展。

　其次，供应方面，目前，华北、西北市场粮源供应依旧充裕，东北产区由于华北低价玉米大量倒流至辽宁、吉林产区，部分企业多增加采购华北玉米，东北本地一些高价玉米被替代，更是打压了当地贸易商采购本地玉米的积极性。东北农户春耕时间临近，加之气温渐升，玉米保存不易，部分仍有余粮农户开始急于出清手中余粮，近期东北玉米价格持续下跌。

　当前，南北港口玉米价格更是大幅下滑，东北部分储备库严控华北粮的流入，加上陈玉米大量泄库预期愈演愈烈，港口贸易商及企业为规避后市风险，纷纷停止采购，港口购销基本停滞，仅个别及国储库在收购，锦州港水分15%以内东北玉米收购价降至1830-1850元/吨，较上月月底大跌150元/吨；而广东港内、外贸玉米及玉米替代谷物库存居于高位，对玉米价格亦形成压制，广东港玉米现货价格当前为1980元/吨，较2016年初的2230元/吨大幅下降了250元/吨。玉米现货供应充裕，市场信心低弱，玉米现货价格持续趋弱，这在很大程度上不利于大连玉米期价的企稳向好发展。

　第三，饲用需求始终低迷，继续压制玉米价格。当前，仔猪价格居于高位水平，养殖户补栏成本较高，后市风险较大，大部分养殖户补栏意愿偏弱，生猪存栏量仍处于低位水平，玉米饲用需求萎缩较为严重，大部分饲料企业采购多以随用随买为主。整体来看，国内养殖业持续低迷，尤其是生猪养殖并没有出现实质性好转，在很大程度上制约饲料需求。

　第四，深加工企业利润欠佳，采购原料保持谨慎。当前，华北地区深加工企业采购多维持正常日加工用量，不建立库存，而东北地区大部分深加工企业因加工处于亏损状态，采购原料心态多保持谨慎。虽然吉林最新玉米深加工补贴政策已出台，即2016年1-6月，吉林省对省内年加工能力10万吨以上玉米深加工企业继续给予临时补贴支持，纳入补贴范围的企业在省内自购自用的按实际加工消耗的玉米由省每吨给予150元补贴，但补贴费用不及去年的250元，且并不能扭转吉林企业加工亏损局面。此外，玉米工业需求量也未见太大好转。

　玉米淀粉行业开机率仍较高，以及下游产品淀粉糖需求不佳，导致玉米淀粉库存回升，压制现货市场价格。此外，玉米酒精的现货价格亦稳中趋弱。深加工企业产品价格的弱势，在很大程度上不利于对原料价格形成提振与支撑。

　总体来看，国内饲料企业、深加工企业大多看空后市，其玉米库存量维持低位水平。在基本面利空以及政策粮即将大量泄库存的情况下，预计国内玉米弱势格局难改。