刘士余被点赞，下一步要做好这件事？

刘士余主席上任以来，给市场带来了不少的影响。与此同时，回顾刘士余上任之后的股市表现，基本上呈现出震荡爬升的格局，实现了市场期待已久的“慢牛”局面。

近日，作为权威官媒人民日报，亦发文对刘士余点赞。其中，在文章中提到了“严格监管才是真的保护”“投资者保护重如泰山”等观点。由此可见，对于今年以来刘士余上任之后的表现，实际上也获得了市场的认可。

不可否认，自刘士余上任以来，市场监管趋严愈发明显。在此期间，不仅对信息披露的监管问责力度显著提升，而且还对账户异常交易、价格异常波动等现象给予了高度地重视。或许，从一定程度上可以看出，从近10个月的市场状况来看，整个证券市场的违规成本确实在提升，而操纵股价、内幕交易以及信息披露不达标等现象也得到了有针对性的治理。

很快，我们即将送别充满挑战的2016年，随之而至，我们即将迎接具有一定不确定性的2017年。与此同时，再过不到两周的时间，我们也将会迎来中国式熔断机制匆匆落幕一周年的纪念日。对此，我们更应该进行深刻反思，并给市场带来有针对性的建议，引导市场确立良性健康发展的趋势。

对于一个成熟的证券市场，融资固然重要，但要让股市投资与融资功能获得均衡式的发展，却显得相当关键。退一步来说，如果仅仅为了一时的融资冲动，而不顾市场自身的承受能力，则容易过快消费掉股市的投资功能，而随着股市投资功能的逐渐削弱，股市融资功能也会受到冲击，最终的结果，则是加大融资不成，反而还需要重新提振股市的投资信心，得不偿失。

因此，在笔者看来，刘士余主席严监管的思路是值得肯定的。但是，在严监管的同时，更需要做好一件事，那就是要持续维系股市的赚钱效应，持续活跃股市的投资活力，以此让股市的投资与融资功能获得更充分的发展。

在刘士余上任之后的这段日子里，中国股市似乎实现了市场期待已久的“慢牛”走势。不过，在这一种“慢牛”的背后，实际上也与去年股灾风波大幅压缩市场泡沫风险，快速完成股市去杠杆化的进程有着密不可分的联系。

自今年2月份以来，中国股市累计最大涨幅超过20%，基本上实现了“慢牛”格局。但，对于股票市场而言，却因前期“去杠杆化”“去泡沫化”的用力过度，而导致股市长期维系以存量资金作为主导的大环境。由此可见，在未来的市场行情中，要想延续股市的“慢牛”局面，持续激活股市的赚钱效应，仍需要积极引导长期资金的入市，并引导好这类资金的理性投资，进而带动股市新增流动性的持续涌入。

除此以外，在股市融资功能上，也切忌用力过猛，更应该充分衡量市场自身的承受能力，合理分配IPO发行数量以及再融资的规模等。

实际上，自今年11月份以来，A股市场IPO发行速度骤然提升，从此前一个月两批次的速度逐渐提升至一周一批次的速度，月均筹资规模高达200亿元以上，而IPO堰塞湖问题也获得了一定程度上的解决。

从发展股市融资功能，满足企业融资需求的角度出发，加快缓解IPO堰塞湖的压力，利于股市反哺实体经济的积极影响，拓宽企业的融资渠道以及满足其成本相对低廉的融资需求。但是，站在投资者保护的角度出发，融资功能过快释放，会引发后续一系列的消极影响，如限售股解禁、高管辞职提前减持等，而这一系列的现象，也会在某种程度上影响投资者的切身利益。

因此，在融资功能的发展上，既然提升了IPO的发行速度，增加了单月的筹资规模，但同时需要降低再融资的规模，提升再融资的准入门槛，以实现融资功能的健康运作，不至于过快发挥股市的融资与再融资的需求。与此同时，更需要紧盯市场的环境变化，一旦赚钱效应削弱，也需要及时调整好IPO过于频繁的发行速度，以适应股市投资功能的健康发展。至于投资功能的发展上，要适度保持股市的赚钱效应，要让投资者能够从股市中感受到持股市值持续稳步增长的魅力。这样，才能够在人民币贬值、资产荒等大背景下，满足投资者的投资需求，实现更多资金达到保值增值的目标，降低民间资金四处逃窜的破坏影响力。