在华尔街见闻“2017全球最佳投资机会”年度峰会“2017债券市场最佳机会”分论坛演讲中,多位嘉宾表达了对债市看空的看法。
九州证券全球首席经济学家邓海清认为,随着特朗普当选,其财政刺激措施将推动美国经济走强,全球经济的新一波周期即将归来,主要央行都可能会把加息纳入考虑,债市投资即将进入黑暗时代,而做股票、PE投资的人将“逆袭”。
邓海清提到,特朗普承诺将会把美国经济增速由2%大幅提升到4%,在这种情况下,其他国家也将面临同步大幅提升经济增速的压力。
同时,他认为去年美元指数涨到100的时候,油价只有28、29美元/桶。如今美元指数重回100附近,但是油价却牢牢站在40美元/桶之上,在这背后是资本对新一波全球经济增长周期归来的假设。
如果说没有这么一个前提假设,美元指数再上100的时候,石油的价格一定会跌破20美金的区间,这个判断是非常强的假设前提。
在这种背景下,邓海清认为,全球央行都可能会把加息摆上台面,对于国内市场来说,中国的股市不能呈现2015年的疯狂牛市,但是包含一级市场和二级市场权益投资的伟大时代会到来。
与此同时,他认为,固定收益投资荣华富贵的时代将要结束:
荣华富贵的固定收益的债券投资的时代结束,我们做债券投资的人未来只能进入苟且的时代、黑暗的时期,未来做股票投资的人、做PE投资的人才是真正成为屌丝逆袭的群体。
华创证券资产管理部总经理屈庆也持类似看法,他认为,尽管债券跌多了会出现机会,但是目前处于利率上升阶段,整体依然利空债券。
他指出,经济周期是最先的,政策周期才会跟着变化,最后是所谓的流动性周期,当前这一轮的债券周期是滞后的,原因是:
目前大家还是沉浸在对经济悲观,还是对流动性过剩的预期里面,钱很多的情况下,相对滞后,但是不管怎么说,明年经济平稳通胀是回升的非常符合我们复苏的判断,这样的时候股票更有机会,债券的压力更大一点。
前复星集团固定收益首席投资官韩同利也指出,未来通胀应该是有一个脉冲式的上升,2017年全球债券投资的机会相较于2016年会更加波动。
不过也有嘉宾持不同观点。敦和资管董事总经理、宏观策略总监徐小庆认为,尽管流动性已经有所收紧,但明年债券也并非一无是处。
他认为,债券市场正反映出一个最大的风险,就是货币政策事实上已经有所趋紧。中国央行货币政策虽然一直讲稳健的货币政策,从2014年讲到现在一直是稳健的货币政策,其实是一直发生变化,内涵从相对宽松到中性到偏紧。
不管是银行的回购利率,还是整个金融机构的回购利率都出现了显著的上升。从这个角度来讲,我们可以认为我们货币政策其实已经转向了一个偏紧的策略。
既使是今年11月份,整体资金面趋于宽松以后,我们看到中小银行同业存单利率仍然再继续不断上升。这反应出了这些银行在资金方面开始面临比较大的压力。
他认为,目前外资在整个国债中存量占比只有不到2%,其他新兴市场国家外资占比至少10%,假定未来几年中国国债比例提高到5%,粗略估算每年估计有1千亿美元的流入。这对于债券市场讲可能是增量的资金是微不足道的,但对于大家对汇率的预期,相应带来其他的外汇占款的变化,对整个市场流动性的影响还是值得重视的。