邓海清认为，随着特朗普当选，其财政刺激措施将推动美国经济走强，全球经济的新一波周期即将归来，主要央行都可能会把加息纳入考虑，债市投资即将进入黑暗时代，做股票、PE投资的人将“逆袭”。

邓海清在20日举行的华尔街见闻“2017全球最佳投资机会”年度峰会上的主题演讲中发出这种看法。他认为，特朗普承诺将会把美国经济增速由2%大幅提升到4%，在这种情况下，其他国家也将面临同步大幅提升经济增速的压力。

而从市场当前的状况来看，这种预期也已经有所反映。邓海清认为，去年美元指数涨到100的时候，油价只有28、29美元/桶。如今美元指数重回100附近，但是油价却牢牢站在40美元/桶之上，在这背后是资本对新一波全球经济增长周期归来的假设。

如果说没有这么一个前提假设，美元指数再上100的时候，石油的价格一定会跌破20美金的区间，这个判断是非常强的假设前提。

对于中国来说，他认为GDP增速不会跌破6.5%，主要原因在于，无论是从房地产还是GDP的角度来说，都支撑未来10-15年6.5-6.6%的增速继续维持。他表示：

我在这里特别强调，如果说没有房地产复苏的经济复苏才是真复苏，这个是违背经济学基本原理的，希望大家纠正美好愿望和现实的特点。

在这种背景下，邓海清认为，全球央行都可能会把加息摆上台面，对于国内市场来说，中国的股市不能呈现2015年的疯狂牛市，但是包含一级市场和二级市场权益投资的伟大时代会到来。

与此同时，他认为，固定收益投资荣华富贵的时代将要结束：

荣华富贵的固定收益的债券投资的时代结束，我们做债券投资的人未来只能进入苟且的时代、黑暗的时期，未来做股票投资的人、做PE投资的人才是真正成为屌丝逆袭的群体。

以下是邓海清演讲全文：

首先非常感谢华尔街见闻给我提供这个机会，我自己认为是新兴媒体的代表，有非常多创新的地方，我今天的观点可能就是虽然说是一个债券方面的主题论坛，但是我觉得债券市场的投资是一定要放在两个角度进行看的。一个是看在定价增速的角度，这就跟我们宏观经济是分不开的，第二个债券作为一个资产配置其中的一个标准必须要跟其他的资产配置做一个横向比较，这样的话才能够对2017年债券市场有一个比较完整的系统的看法。

其实我们可以看到，横坐标我们跟其他大类资产的比较，一个是正坐标，2017年的债券市场相比2016年会做一个什么样的改变？我们的观点在市场上一直是属于比较标新立异，比较“奇葩”。

今年年初的时候我们其实是最早提出来两个非常奇葩的观点，第一个我们认为在2016年大宗商品是一个投资回报率最高的，第二个我们提出来2016年投资者有可能会犯的最大的错误是偏执看中中国经济和房地产。从当前的情况看，这个世界是属于疯子的，不是属于骗子的，所以我们继续向市场抛出一些类似于疯子一样的观点和看法。

首先我们为什么会说是一个拐点投资的时代？2017年相对2008年对我们中国的债券市场投资者来讲，从2014年到2016年，债券市场的投资基本上是一个趋势投资的典型范式，我们可以讲每一年，其实虽然说有很多的差别，2014年跟2015年，2015跟2016年，最多是下降多少BP的区别，以及大家对9期方面选择的区别，而不是对债券市场本身资产配置的区别，所以说这个在2017年我们是认为呈趋势投资转向拐点投资的时代，这个拐点首先还是要从美国看起，特朗普当选之后，对美国到底是意味着什么？

我们的看法实际上是一个政治+治国到商务治国的切换，特朗普当选也没有那么多的恐慌的情况。我们华尔街资本对特朗普政府的态度改变关键的节点就是在特朗普那天晚上发表的演说词有一个标志性的事件，特朗普在演说词里面我们看透了特朗普的本质，他政策的本质，他是把选战和治国做了完整的切割，商人治国的特朗普，我们认为他未来得政策跟小布什没有太大的区别，小布什上台之后，他上台的原因把当时的克林顿政府副总统PK下去也是美国保守主义思潮的回暖，克林顿副总统落选小布什上台，他干的政策跟特朗普的政策没有什么区别。特朗普的政策最为关键的是两个点。

第一、我们所谓的财政刺激方案，要把美国的GDP从2%上升到4%的强劲增长，从低速增长的经济体演变成强劲增速的经济体，随着这个目标特朗普要做的是什么？他是要扩张联邦政府或者是州政府的资产负债表达到这个目标，当年小布什经过了纳斯达克的破灭之后美国经济进入低增长的态势，但是当时的小布什政府采用了房地产浪进行资产负债表的扩张，维持一个美国的强劲经济增长的现象，这个是特朗普政府跟小布什政府都是采取了一个投资刺激计划，只不过是他的资产负债表扩张的主题选择出现了改变。

第二、贸易保护特朗普的选项，小布什政府干的是美国人打仗，加强他全球利益的领导权的增强，所以说导致什么货币政策的结果？弱美元。尽管美联储往上走，但是我们觉得很大的特性，因为特朗普的信念是贸易保护主义，特朗普会不会让强势美元成为自己的选项？NO！强势美元基本的看法是短期现象不是长久之计的政府作为一个未来的选项，这个是想跟很多在座的朋友在海外做投资的朋友，尤其是想把中国的房地产卖了去美国买房子或者是做美国理财收益投资的朋友，一定要小心，这个有可能的话大家可能还是会犯一个香港最大的投资大亨李嘉诚先生犯的错误是一样的可能性，在海外投资领域是一定值得大家关注的。

特朗普政府的改变对于做投资人讲是改变了全球市场流动性的拐点，如果我们可以试想，2014-2015-2016年美联储本身来说，全世界的央行都在放水，只有美联储进行一枝独秀，孤独求败一样的加息，到了特朗普上台之后，2017年全球的央行发生什么变化？我们做一个大胆的预测，2017年下半年无论是什么地方的央行，都把加息这个事情的讨论摆在货币委员会的桌面上讨论一个一枝独秀的美联储加息相对全球央行都在讨论加息，到底美联储是走强还是走弱？债券市场流动性是不是大拐点的到来？我想大家都有一个很重要的判断。

如果说美国的GDP时候目标，从2%上升到4%，请问全球世界上所有的国家领导人有谁不把本国的GDP增速上涨一倍，或者是增加50%，如果做不到这一点真的愧对自己本国人民选票的选择，大家都觉得还不如特朗普派一个学生过来做国家总统得了，要你干什么？

同时我在这里说为什么大家对明年，如果是这么一个情况，再反过来说，如果说美国的GDP保持4%的增速，请问中国的GDP增速6.5%守不住？

我们从后面可以来看的话，为什么说2017年中国的宏观经济的增长有可能很大的概率上不是大家所想象的那么悲观，所以说这样的不是那么悲观的理由就是一个全球流动性的拐点。这个拐点我觉得在资本市场上是有验证的，为什么这么说呢？

如果说现在的宏观经济基本面跟2014年2015年，特别是跟2015年没有变化的假设的话，那请问现在的美元指数重新回到100的时候，再看看现在的油价和铜价什么水平？

去年美元指数涨到100，油价几乎到了28、29美元的时候，为什么现在重新上涨100，油价还是牢牢在40美金的定价？这个背后到底什么发生了改变？资本远远是聪明的钱，是不可能会比我们认识的更加浅薄，这个背后的逻辑我们认为隐含了一个对新的一波全球经济增长周期归来的前提假设，如果说没有这么一个前提假设美元指数再上100的时候，石油的价格一定会跌破20美金的区间，这个判断是非常强的假设前提。

我们对2017年中国GDP的增长认为，几乎不可能跌破6.5%，这个原因我首先讲中长期的原因，一个国家经济体的增长，我们在这里可以看到，从理论上讲，短期是取决于投资消费跟出口，长期的话是取决于我们所谓的增长模型，这里我想强调的一点，也是很多人问我们，中国的GDP人均的汽车保有量房地产量这么高了，到底中国GDP未来会有什么样的空间？有什么经济增长的增量保证中国经济有强烈的增长？

我说从一个哲学的层次讲，其实一个国家的GDP增长很简单，就看你资本主义精神强烈不强烈？一个资本主义精神很强烈的地方，这个经济体的经济增速一定非常高。

什么是资本主义精神？就是享乐主义的精神，大家只要都有享乐主义，像宁愿待在宝马里哭不愿坐在自行车上笑的你的增速就越快，我们中国历史以来是增长最快的，我们没有宗教信仰的，让子女过上美好的人生作为自己的使命，我们中国历史经济体增长最快。世界上经济体增速最差的国家是哪些？凡是宗教意识越强，越是这样的一个国家的话，我们可以看到这样的经济体增速就越差。为什么美国的GDP增速始终比欧洲高？是因为美国的享乐注意精神比欧洲这些国家的享乐注意精神要强烈很多。

由于时间的原因我就不展开详细的讲，我这里想强调的一个是中国经济的增长的点，主要是在哪里呢？中国无论是从房地产还是GDP的角度来说都是支撑未来10-15年6.5-6.6的增速可以维持，这个是我们有一个比较详细数量的认证模型。我在这里特别强调，如果说经济复苏没有房地产的复苏才是真复苏，这个是违背经济学基本原理的，世界上没有一个经济体没有房地产复苏的经济体复苏的概念，所以希望大家纠正美好愿望和现实的特点。

另外央行的货币政策，在2016年9月份之后，如果大家去看一下，央行3季度的执行报告，央行其实已经发生了重大的改变，以前大家理解央行只要理解泰勒法则，从2014年之后大家正确理解央行必须是要理解宏观审慎框架放里面，其实中国央行在今年的3季度末到4季度初，中国央行本质上已经起货币市场上的加息，但是我们的投资者都忽略，我们认为中国央行的加息只是信贷市场的加息，货币市场的加息都不当回事儿，其实我们可以看到美国市场，货币市场加息跟信贷市场的加息是同步的，但是在中国这个市场目前这两个市场是切割的，所以导致了我们对央行货币政策改变的意图是很大的不正确。

站在横向的角度来说，2017年中国资本市场的投资将会呈债权投资的时代进入权益类投资的时代，这个改变之深值得我们所有做投资人深深感受，因为这个改变有基本面的经济见底的变化，有PDI为政的支持，同时这个改变也有国家的，像引导居民储蓄向权益率国家政策的支撑，中国的股市不能呈现2015年的疯狂牛市，但是包含一级市场和二级市场权益投资的伟大时代会到来，今天很多做权益投资的朋友，但是非常抱歉告诉大家，荣华富贵的固定收益的债券投资的时代结束，我们做债券投资的人未来只能进入苟且的时代、黑暗的时期，未来做股票投资的人、做PE投资的人才是真正成为屌丝逆袭的群体。

第二个是债券市场，这个是钱荒时代黑暗时代，这个不是世界波动性带来的市场改变，而是定价增速的改变，另外一个横向比较的平整是黄金，我们今年6-7月份提出黄金是大坑，因为大家都看好黄金，都认为特朗普当选是世界上不稳定的根源，只要特朗普当选黄金一定会涨上1400美金或者是1500美金，但是实际上我们可以看到如果没有看透特朗普商人本质的属性，如果认为特朗普会推动黄金涨到1600美金都可以，如果认为他就是小布什，那黄金就下去了。

对大宗商品昨天也参加了闭门会，大宗商品典型的特点是政策牛市，在2017年一定是有大幅度的波动，但是大宗商品的增速我认为是不可逆转的还是向上的，我们对大宗商品没有那么悲观，也不认为目前的大宗商品就是2015年股票市场的翻版，但是大宗商品一定有一个非常大波动的变化，所以说在2017年对我们如果是做这个量化的人讲，大宗商品也许提供了一个非常好的量化的投资收益的逻辑，我就先给大家汇报这些，谢谢大家！