高低品位铁矿石价差大幅缓解

在当前利润暴涨的态势下，海外矿山发往中国的铁矿石货物一直处在高位， 同时，巴西至青岛的运价也在节节攀升，从10月底的每吨9.94美元涨至11月11日的13.08美元。

图一　巴西至青岛的铁矿石运价　　单位：美元/吨

截至11月11日，国内主要45个港口库存量已经达到10909万吨。从未来货物到港预期来看，我国铁矿石运输船在2016年平均每周到港数在50-55艘左右，经过10月短暂的下滑至40艘后，11月到港船舶将再度迈入60艘以上，铁矿石港口库存量有望在11月继续上升。国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数从9月30日的19天迅速回升到11月11日的24.5天。

图二　　国内主要45个港口铁矿石库存量　　单位：万吨

图三　国内大中型钢厂铁矿石平均库存可用天数

2016年之前，铁矿石基本面是一个全面过剩阶段，而在2016年年后，铁矿石基本面转变为结构化过剩，即：原材价格(焦炭为主)上涨导致钢厂亏损加剧，产能收缩下，钢厂必然采购高品位矿来应对“有限”产能下的钢铁生产，这样就导致高品位矿的稀缺，而低品位矿过剩更重。截至11月10日，65%品位的和62%品位的矿石价差为23.5美元，相对10月中旬的6.5美元左右的价差已经涨了3.5倍，这是造成铁矿石持续走强的最大基础。只有上述格局改变，那么当前铁矿石上升势头才有可能结束。只有煤炭价格下行，减轻了对钢厂成本端的压力，钢厂才会有意愿增加对低品位矿的采购。随着发改委对煤炭政策性干预力度加大，煤炭价格的阶段性触顶概率上升，将缓解钢厂成本端压力，有助于钢厂在“有限”产能下减弱对高品位矿的采购，高低品位矿价差的缓解，将使得高品位矿对价格的支撑作用减弱。11月11号65%和62%品位价差大幅下降至11.5美元，这说明铁矿石结构化差异已经在开始缓解。

图四　　65%品位的和62%品位的矿石价差走势　　单位：美元/吨

因此，笔者分析，铁矿石期货价格面临极大的下跌风险，建议根据盘面分批在650元/吨附近建立空头仓位，上涨至700上方时，开始止损，下行目标500一线。

图五　铁矿石1701合约日线图

图六　　铁矿石全部合约前20名持仓净头寸　　正数为净多头