股市很可能会进入新的调整期

今日上午，美国总统大选特朗普取得暂时领先，市场普遍认为，若特朗普当选意味着不可预见性和波动性增加，全球金融市场剧烈动荡，A股受外围市场影响盘中大幅下挫，但是，实际上，近期上证指数本身缺乏实质性的利好因素，调整的风险一直在积累之中。

从中国经济的实际情况来看，今日上午公布的中国经济数据显示，10月份居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%；工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨1.2%。总体来看，CPI保持温和反弹的模式，并且在3%的警戒线之下，可以看做较低的温和通胀，而这时，企业的成本端如员工工资等尚未进行调整，这就使得企业利润率改善，理论上来讲应该是刺激股价上行。

不过，昨天公布的中国进出口数据很差，今年前10个月，我国进出口总值19.56万亿元人民币，比去年同期(下同)下降1.9%。其中，出口11.22万亿元，下降2%；进口8.34万亿元，下降1.8%；贸易顺差2.88万亿元，缩小2.6%。这表明中国经济还没有走出“L”底。作为一个发展中国家，中国商品的价格优势，现在受到了来自印度以及东南亚各国的强烈挑战，外贸的不景气已经说明了问题。

汇率方面，今天早上，离岸人民币（CNH）兑美元下跌20点或0.02%，报6.7980元，创收盘纪录新低。在岸人民币对美元则再次收于6年新低。显然，人民币贬值已经成为一种趋势，必然会导致对于以人民币标价的本国资产价格下跌预期，进而引发抛售潮。股市作为流动性最好的资产交易场所，显然会遭遇到极大的压力。

图一　人民币兑美元中间价走势

从股市的供应情况来看，去年很多上市公司定向增发和公司增持的股票，将在年底解禁，短期内或对股市造成一定冲击。据Choice数据统计显示，截至11月8日，两市共有137家上市公司没有实际控制人。这是因为原实际控制人不断减持退出、或是重大资产重组失败导致原实际控制人已退出但新实际控制人无法到位，这类上市公司大多数的业绩不佳，资产质量也难言乐观。

代表无风险利率的10年期的国债收益率近期大幅上升，降低了股市对大资金的吸引力。

图二　10年期的国债收益率走势

从股市本身的运行特点来看，周二沪深两市的成交金额是5260亿元，仅比前一个交易日增加了2.26%，量能没有体现出明显的增长变化。上周沪深两市活跃投资者数量较之前一周有所下降，目前该数据仍低于今年8月份的水平。板块方面，当前的热点集中在一堆没业绩的题材股，指数尽管在缓步上涨，但几乎天天是冲高回落，没有出现几个主力板块始终扛着攻击的大旗。

图三　沪深两市活跃投资者数量　　单位：万人

因此，综合上述分析，笔者认为，股市很可能会进入新的调整期。从上证指数的日线图观察，上方强压力位为3148，下方第一支撑位为3097。截止今天上午收盘，上证指数报3106.23，下跌41.66点，跌幅1.32％。

图四　截止今天上午收盘的上证指数日线图