黑色系列商品走势分化与库存变动高度关联

截止今天上午收盘，黑色系列商品期货走势明显分化，六个品种中，仅有二个是上涨，其中，螺纹钢上涨幅度最大，为1.03％；焦炭跌幅最大，为0.53％。

图一　黑色系列商品期货今天上午涨跌幅　　注：均为1701合约

从库存的变动情况来看，原料端的铁矿石库存回升迅速，而双焦库存仍在下降。数据显示，国内大中型钢厂平均库存可用天数，焦煤从9月初的12天降至上周的9天，焦炭从7.5天降至6天，而铁矿石则从最低的19天回升至22天，仅次于期间最高23天的水平。

图二　国内大中型钢厂平均库存可用天数

6大发电集团煤炭库存可用天数从10月30日的低点19.49天迅速回升至11月2日的24.31天，表明动力煤的库存状况大有改善。

图三　　6大发电集团煤炭库存可用天数

再看成品端的钢材库存，从10月7日当周的985万吨开始回落，连续三周下降，降至10月28日当周的880万吨，螺纹钢的库存再度回到低水平状态。

图四　钢材库存　单位：万吨

热卷方面，库存也是连续三周下降，从10月7日当周的217万吨锐减至10月28日当周的198万吨。

图五　热卷库存　单位：万吨

综上所述，原料端的焦煤、焦炭库存状况非常紧张，短期不具备大幅下跌的动力；而动力煤、铁矿石库大幅上升，对期货价格形成较大的压力，总体上有较大的下跌空间。成品端的螺纹钢、热卷库存重回低水平，对期货价格有较强支撑，总体上是易涨难跌。

交易策略上，重点做空动力煤和铁矿石，同时也可以相应做多螺纹钢或焦煤予以对冲。