刘鸿东：油价高位不稳，页油伺机而动。

　 国际现货原油从高后好景不长，周四（10月20日）就遭遇获利回吐打压，原油价格在亚市早盘51.58美元的低开后反弹触及51.83空隙，随后一路下跌，美盘时段最低触及50.44美元位置，最终收盘于50.61美元，日线上录得一根大阴。　截至今日下午3点，美国原油期货当月累计涨幅超过7%，报每桶50.50美元。随着油价攀升，活跃石油钻井数量正在增加，油价的进一步上涨必将加快美国页岩油钻井数据的复苏步伐，这将在长期加剧原油供过于求的情况。

　　由于产油国联手限产，国际油价快速回升，但近期美国原油期货价格围绕每桶50美元一线持续波动，上下两难，本人觉得，实际上限产对于短期的基本面没有太大的改善，因此并不支持油价过快上涨，但中长期来看，基本面的修复支持其上涨趋势，且因为每桶50美元接近于成本线附近，多空“拉锯战”会异常激烈。

　　原油市场霸主难当

　　沙特正寻求联盟通过减产以提振油价，但另一边，美国页岩油企业正企图增产获得丰厚利润，双方对各自市场份额的争夺，与原油期货市场多空双方“厮杀”相比有过之而无不及。

　　近期石油市场影响最大的事件无疑是冻产协议的达成。业内人士预计，今年4季度全球产能过剩不超过150万桶/天，明年需求增长至少有100万桶/天。

　　确实，只要其他产油国不再增产，市场甚至会出现供不应求，油价也具备了上涨的理由。但市场主流的观点还是认为油价长期维持在60美元/桶以上，必然会刺激页岩油的重新增产。市场又会重回供需平衡，上涨空间有限。

　　对于限产这个利多因素来说，美联储加息就是一个特大利空消息。一些分析师发表评论指出，近期美联储加息预期很强，无论最终结果是否加息，在年底以前对油价都会构成压制，并且油价受中东地缘风险影响也很大，未来产量变化存在很大的不确定性。

　　公开信息显示，相比传统油田普遍5-7年的投资周期，页岩油要短很多，新开油井只需要3个月左右，产量又都集中在前两年，现金回流速度极快，因此对价格也就更为敏感。因此虽然总产量只占全球的5%，却贡献了过去几年全球增量的45%，成为最大的边际产能。

　　页岩油企业伺机而动

　　业内人士表示，页岩油目前40美元/桶的成本和极短的投产周期相比绝大多数传统油田都更具优势，未来可预见的新增产能也将主要集中于页岩油，这就为未来石油供给埋下了巨大隐患。但是页岩油产量毕竟不能无限增长，一旦达到极限产量，需要传统油田增产来满足需求时，就会发现传统油田即使立刻重启投资，产能释放也都在5年以后，届时的供需错配就很难避免。

　　因此，未来石油市场面临的最主要矛盾就是短期边际产能是页岩油，而长期边际产能却还是传统油田，未来几年页岩油产量的高增长是以牺牲传统油田长期供给潜力为代价的。当新增供给必须从页岩油切换到传统油田时，供给不足就会很显著，而需求还会持续增长，届时就只能通过提价来调节供需。

　　一些机构分析认为，由于近期油价走势再次企稳，且OPEC最终在阿尔及利亚非正式石油会议上就石油产出目标区间问题达成一致，美国页岩油生产商也因此而“跃跃欲试”，继续提高活跃石油钻井数量，预计油价的进一步上涨必将加快美国页岩油钻井数据的复苏步伐。

　　供应过剩方才是最大问题

　　过剩格局是当前原油熊市的最根本原因。美国能源信息署EIA短期月度能源展望报告显示，国际原油供应过剩的局面要持续到明年年初。

　　同时，EIA将2016年美国原油日需求增长预估从之前的20万桶下调至7万桶；预计2017年美国原油日需求增长3万桶，之前的预估为14万桶。分析师认为，实际达到平衡的时间可能要早于EIA预测，由于油价长期低位，石油开采商大幅减少投资，可开采的油田数量仅为历史平均数的1/7，而石油需求依然保持增长。同时主要产油国伊拉克、叙利亚等国政局不稳，随时可能因战火导致供给减少，而中国和印度需求依然保持强劲，有望加速修复供应过剩的局面。

　　可以看到，原油今年1月份以来上涨起初的驱动是OPEC国家的限产炒作，背后其实是部分老旧油田因为长期低价选择检修，在每桶40美元以下，高成本的油田已经连现金成本都无法覆盖，且主要产油国的潜在产能受到限制。

　　目前国际油价在每桶50美元附近震荡。刘鸿东认为，这基本能够覆盖绝大多数美国页岩油公司的完全成本，而现在存活下来的页岩油公司经过低油价的洗礼更加具有韧性，这对油价中期上涨构成压力。想要突破每桶60美元，除需求外，需要意外的供应中断发生，因为油价处于长期低位，对于产油国的经济基础已经构成了重创，突发事故及动乱是极有可能发生的，只是如果后期原油能够到相对高位，那么随着技术进步，新能源对于传统燃料的替代速度会加快。

　　今日国际现货原油可参考策略：

　　美原油价格50.50附近做多，止损0.35美元，目标50.90-51.20美元，油价波幅较为频繁，因此刘老师只给出保守思路，更多预测需盘中进行；