豆粕正在构筑三重底

自8月份以来，豆粕1701合约已经三次下探2850元附近的低点了，前两次分别探明了2853元和2851元的低点，随后走出一波约200元的反弹行情，9月28日的这一次下探到2819元的低点，目前自低点回升了约60元，豆粕这是在构筑三重底部吗。

图一　豆粕1701合约日线图

我们首先了解一下豆粕市场的最新供需形势：

近期市场的焦点在于美国大豆的单产，近几日的大暴雨令美国爱荷华北部、明尼苏达州和威斯康辛部分地区农田被淹，爱荷华州部分地区河水泛滥，大豆加工关停，同时引发了对大豆作物受损的担忧。这是美豆价格反弹的重要因素。

另一个上涨的因素来自南美。巴西农户于9月15日正式开始种植2016/17年度大豆，但截至目前播种进展总体缓慢，因为降雨稀稀疏疏。另外，由于近几个月国内玉米价格飙升，激励农户更加青睐玉米种植。从种植成本来看，去年农户种植大豆赔钱，加上今年信贷吃紧，利率提高，致使2016/17年度巴西大豆种植成本已经涨至历史最高，生产成本的上涨也令农户担忧。

国内大豆库存连续二周下降，从9月11日当周的510万吨降至9月25日当周的418万吨，降幅达18％。农业部发布的全国豆粕现货平均价格近期也在回升，自9月1日的每吨3177元回升至9月28日的3310元，涨幅4％。不过，近期的高点是9月21日创下的3353元。从更长的周期来看，豆粕目前仍处于7月以来的下跌通道，数据显示，年内的高点是7月4日的3622元。

当然，利空因素依然存在，自本月初以来，美豆出口检验量已经连续三周下降了，在9月6日当周还有4548万蒲式耳，9月12日当周降至3500万蒲式耳，9月19日当周降至2789万蒲式耳，9月26日当周进一步降至1416万蒲式耳。显然，出口的低迷制约了豆粕反弹的力度。

再来观察豆粕1701合约1小时的指标：

图二　豆粕1701合约一小时Ｋ线图

豆粕期价在一小时图形上突破了3条均线的压制并且初步形成了ＭＡ5和ＭＡ10二条均线向上发散的多头形态，这表明期价已经摆脱了自9月20日以来的下跌通道，当时的高点3021元。另外，豆粕1701合约今日减仓高达15.6万手，暗示空头大规模离场。

由于基本面的积极因素仍不够强劲，豆粕短期的反弹缺乏力度，技术指标显示，上方2920元附近存在较强的压力，能否突破仍有待进一步的观察。但是，豆粕正在构筑三重底部这一点仍是可以期待的。下方关键支撑位为2850元。