深港通对A股的撬动力，被市场神化了吗？

深港通对A股的撬动力，被市场神化了吗？

深港通，这是今年以来市场谈得最多的核心话题之一。值得一提的是，经历了一系列的筹备之后，深港通的各项准备工作，也基本准备就绪，而时下市场各方也等待着深港通“通车”信号的正式释放了。

按照规划，自今年8月16日深港通获批之后，将会有3至4个月的准备时间。如无意外，深港通“通车”的时间点大概在今年11、12月份，而按照当前市场的普遍推测，今年11月份对外宣布深港通开闸的概率还是相对较高的。

深港通“通车”预期的持续增强，这无疑有利于加快两地市场资金的双向流动进程，以达到更好的“互联互通”局面。与此同时，从新的规则来看，沪港通与深港通将会统一不设置总额的限制，但仍然设置单日的限额，至于港股通依旧保持着50万元的准入门槛。由此可见，深港通的推出，将会充分吸取沪港通“通车”之后的经验教训，并给予进一步地完善，其整体设计还是比较符合市场的真实需求的。

需要注意的是，随着深港通“通车”时间点的临近，近期沪港通资金渠道的净流向，也发生了明显的变化。

其中，以沪股通为例，自今年9月9日以来，沪股通净流出的压力却持续展现，而期间仅有两个交易日出现了净流入的迹象。整体而言，其净流入力度显得相对有限。至于港股通渠道，则资金持续净流入的迹象，却比较显著，而资金“南下”意愿明显大于资金“北上”的意愿。

由此可见，随着深港通“通车”预期的持续增强，场外资金更是紧盯着两地市场折溢价率以及各地市场的估值优劣等因素进行参考。时至今日，AH股溢价指数仍高达120点左右，实际上也意味着A股较H股仍然存在一定的溢价率空间。

2014年11月沪港通正式“通车”，曾经引发了一轮轰轰烈烈的大牛市行情。然而，鉴于当时的市场环境，一方面得益于AH股折溢价率保持相对均衡的格局，且当时有一段时期A股较H股仍存在折价空间的状态，A股市场估值优势更为显著；另一方面则得益于杠杆资金，尤其是场内融资及场外配资资金的逐渐激活，并由此提升了杠杆资金对整个股市的撬动影响。

然而，时隔2年的时间，虽然深港通“通车”临近，但其所处的市场大环境却有所不同。

其中，时下的A股市场，仍较港股市场存在不少的溢价空间，港股市场估值优势更为显著。至于杠杆资金方面，则因之前轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”力度过大，杠杆资金对股市的撬动影响已经大不如前。或许，对于不少资金而言，仍然走不出股灾风波所造成的心理阴影。

由此一来，在市场所处的大环境截然不同的状态下，加之政策环境的不明朗，深港通对A股的撬动力或许远不如沪港通的推动影响。然而，随着沪港通、深港通的先后推进，未来两地市场的折溢价空间有望逐步融合，而未来资金套利的空间也有望逐渐缩小，至于两地市场之间不一样的交易时间、交易制度以及投资者结构等问题，也有望随着互联互通机制的深入开展，而获得逐渐融合的机会。这，对于A股市场来说，确实是一个逐渐走向成熟的发展契机。