豆粕：反弹到位 考虑开空

豆粕1701合约在2850元附近折腾五个交易日之后，终于在本周三拉起一根大阳，大涨2%，并一举突破上方5日和10日均线，今天夜盘再度突破上方20日均线并有可能挑战40日均线。从成交量上看，该合约周三再度成交超过200万手，回到了此前的高位成交水平，看上去豆粕大有由空头转势为多头的气势。

然而，实际情况并非如此。俗话说：农产品看供应。豆粕的国内需求一直较为稳定，之前的持续下跌主要是供应出了问题，即市场普遍预期美国巴西大豆丰产。在这样的强大利空氛围下，豆粕期价从7月1日的最高3475元跌至9月1日的最低2851元，整整跌去了624元。跌幅之大，令市场一度猜测豆粕可能会跌无止境。那此次反弹如此之快，又是为何呢。

豆粕反弹的动力来自美国大豆出口表现强劲。美国农业部周二公布的大豆出口检验量远超市场预期，这正是美豆及豆粕此次大幅反弹的关键因素。

不过，笔者不认为豆粕会持续上涨。其一，此前的全球大豆供应增长格局没有什么变化；其二，美豆的出口量有一定的偶然性，随着时间的推移，市场仍然会担忧南美庞大的大豆会在某一时间点涌入。

从技术图形上观察，豆粕自7月以来的下跌通道仍然存在，目前的反弹尚未越过下跌趋势线。具体而言，上方40日均线的压力应该是具有一定的作用。从今晚的分时图上观察，期价在2667元形成了三次高点，而成交量却在持续下降，明显出现了价量背离。这种滞涨有可能带来冲高回落的风险。

尽管目前期价还在分时图的均价线之上，但周三收盘后的持仓状况显示，前20名空头集体增仓3.73万手，而多头反而减仓0.55万手。尤其是多头席位上的前四名减仓幅度特别大。因此，空头借反弹进行增仓的意图很明确。

总结：豆粕反弹难以持续，建议依托上方2972元的压力适当开空。