蒙古债市“黑天鹅”：眼里不要只有收益率

　　全球宽松货币政策推动国债收益率不断下行，部分高收益国债成为寻求收益投资者赚钱的法宝。然而，来自蒙古国的一声“惊雷”，提醒着他们风险的真实存在。

　　蒙古国财长Choijilsuren Battogtokh周三表示，预计今年蒙古政府债务对GDP的占比将达到78%，而其预算目标对GDP的占比则只有55%，他的一个关键目标就是在经济增长放缓而债务负担飙升之际避免违约。

　　此言一出，蒙古评级为垃圾级、2022年到期的10亿美元国债价格应声创历史最大跌幅，收益率飙升125个基点至8.39%。巴克莱随即也删除其对蒙古国债的“超配”推荐。

　　 蒙古币（图格里克）对美元

　　2012年，蒙古政府在国际市场上发行规模达15亿美元、名为“成吉思汗债券”（Chinggis Bonds）的主权债券，主要用于为全国道路建设项目融资。其中5亿美元将于2018年到期，另外10亿美元将于2022年到期。彭博数据显示，瑞银基金管理以及莱德旗下BlackRock Advisors是蒙古国债最大的持有者。

　　彭博援引巴克莱债券策略师Avanti Save称，不认为蒙古政府希望让国债违约或者重组，他们只是希望“将所有可能的坏消息一次性宣布出来”。

　　据美银美林上月的分析，全球负收益率国债规模已达到13万亿美元，在英国退欧公投前仅11万亿美元，2014年年中几乎还没有负收益率债券。

　　华尔街见闻昨日提及，周二英国、西班牙和爱尔兰基准国债收益率再创历史新低。而因流入中国的境外资本有所增加，且在一系列公司违约后，投资者正涌向安全资产，中国10年期国债收益率也迈向2009年以来的最低水平。

　　因英国央行开始购买超过15年期的国债，周二，英国10年期国债收益率跌至0.56%，英国30年期国债收益率降至历史新低1.36%。

　　这就导致寻求收益的资金开始涌向新兴市场。华尔街见闻本周稍早还提及，巴克莱分析师Christian Keller在一份报告中称：

　　央行的行动（及其预期）推动债券收益率走低，并使收益率曲线更加平坦。出现的后果就是，资金涌入新兴市场债券，因为投资者被迫寻求收益。

　　法巴银行新兴市场债券策略师Andrew Macfarlane称，类似蒙古这次的事件将会让投资者三思，但是技术派思维如今极为强烈，特殊事件不会迫使投资者改变整体策略。