【豆沙包】价格由什么决定：从万科涨停说起

长期来看价格由价值决定，短期而言价格由情绪决定，无论如何价格及其波动方式，由供需决定。

万科A午后逆势攀升，最终涨停收盘，关键是成交金额69.83亿，关键是深圳总的成交金额才2500亿，一个万科占了多少比例？万科今天收盘价是19.67元，复牌后第二个跌停板是19.07元，当时包子还写了一篇撬板万科的随笔（点这里，还有这里），结果过了才这么点时间，万科反过来涨了3.15%，相比之下同期上证指数跌了接近1%。

问题就是，万科A涨停和*欣泰涨停有区别么？包子觉得，其实没啥区别。

情绪决定短期价格

情绪毫无疑问是决定短期价格最主要的因素，所以“风险偏好”这个词才显得那么关键，欣泰电气和万科A之间，唯一的区别在于因政策的差异性带来的流动性差异太大，环境不一样。撬欣泰电气和撬万科，实际上没有任何区别，至少对大部分人而言，这时候的股价就是一个符号，甚至就是一张彩票而已。

短期价格的波动，带有极大的随机性，博弈特征。

投资者对于外部所有事件的预期，决定了短期市场行为；而预期的组合，则决定了中期市场趋势。若预期与政策相共振，则市场的“势”（包括涨、跌和盘整三种态势，不同的周期则会不同定义）延续的时间会较强，“势”的力度会较大；反之，若投资者情绪和预期与政策指向的行为相反，则最终一定是情绪占据主导地位，所有政策绝对难以逆大势而为。

当然，不让你玩那是另外一回事。

投资者情绪划分为理性部分和非理性部分，理性情绪占据长期的主导地位，所以有价值的作用和供需的作用。但短期的非理性情绪，无法线性看待，比较脉冲，实际上投资者情绪与市场风险价格之间存在很强的负相关性。

而且，包子觉得理性情绪与非理性情绪对短期和长期影响是不一样的，不对称的。长期而言可以抚平波动，但短期可能出现共振特征，也就是恐惧、贪婪带来的价格冲击。

但凡之前有所预期的人，今日或许正在收获与被收获。政策绝对无法撼动市场已经存在的情绪；除了迎合，我们必无他法。

当前市场的主流情绪

正如今天的商品价格大幅回调一样，实际上股票价格，乃至于债券收益率，在目前这个市场都出现了非常明显的诱惑性走势：给什么定价？

当前市场的主流情绪其实就是博弈政策的收和放、供给侧和需求侧的进和退这上面。

因为L的走势几乎是确定性的，至少在可以看得见的一段时间内，市场缺乏实质性的内部冲击，因此经济的斜率几乎稳定，且没有什么值得惊讶、期待。所以货币和财政二者的变化（比如赤字率、比如国债收益率持续下滑），这代表什么含义？

经济的斜率永远不会与资产的斜率同步变动！

如果说，过去资产价格的斜率围绕经济的斜率在波动，那么现在，资产价格的斜率基本上是由经济的斜率的斜率（二阶导数）在波动。

好吧，搞复杂了，换一个简单的说法：

GDP增速的变动，比GDP增速更惹人操心。

资产价格的波动，远远大于经济本身的波动。

无论是期限错配，还是政策和市场的错配，都是未来市场最大的波动源。

加上近期政策的波动频繁，尤其是股市监管政策，实际上是在营造一个新的投资策略：从单资产到多资产，从单市场到多市场，从单工具到多工具。

这个趋势，绝对是不可逆的。

对了，包子还看涨呢。

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