【非农速评】美非农表现靓丽 黄金暴跌美元回升

事件回顾：美国7月新增非农就业人口25.5万人，前值28.7万，好于预期18万人，6月数据由28.7万修正至29.2万；7月失业率4.9%，差于预期4.8%，前值4.9%；美国7月平均每小时工资同比增长2.6%，与预期一致，环比增长0.3%，好于预期0.2%，前值0.1%。

核心观点：美国劳动就业增长依旧稳健，5月非农数据已基本证实为异常值，此次非农数据表现强劲，小时薪资增速超市场预期，消费作为经济的主要驱动力动能仍然充足，从而一定程度上消除了市场对美国第二季度经济增长疲弱的悲观预期，从美联储联邦基金利率期货监测看，9月、11月、12月加息概率分别提升9个百分点、8.6个百分点、7.4个百分点至18%、19.3%、36.8%，加息预期有所升温，不过我们总体认为美联储9月仍不会急于加息，最早加息时点将在11月公选后。

1）劳动就业市场依旧强劲，5月非农数据已被证实为异常值。7月非农就业人口25.5万，远好于市场18万人的预期，连续两个月的强劲表现，再次验证5月1.1万人的新增就业人数是异常值，美国总体就业增长依旧强劲，此外，劳动力参与率亦有所提升，从前值62.7%提升至62.8%，失业率依旧处于自然失业率的状态之中，靓丽数据背后，暗示对美国第二季度经济大幅低于预期的1.2%的经济增速无需过度解读。

2）小时薪资增速强劲，美联储加息预期有所增强。美国非农数据公布后，通过我们对CME联邦基金利率期货观察，美联储9月、11月、12月加息概率分别提升9个百分点、8.6个百分点、7.4个百分点至18%、19.3%、36.8%，加息预期有所升温。此次市场尤其关注的点是美国小时薪资增速，美国7月平均每小时工资环比0.3%，预期0.2%，前值0.1%。每小时工资同比2.6%，预期2.6%，前值2.6%，薪资环比增速远好于市场预期，作为消费大国，薪资增速的好坏直接影响美国消费的后劲是否充足，薪资增速的回升和美国商务部公布的个人消费开支二季度按年率计算强劲增长4.2%相吻合，个人消费支出的强劲增长亦好于一季度1.6%的增速，考虑消费占美国经济总量的70%，靓丽的数据背后将支撑美元指数及提升美联储的加息预期。

3）黄金暴跌美元上扬，非美货币全面下行。黄金截至目前已跌逾1%，美元指数涨幅逾1%，美国强劲的数据，亦提升市场对美国经济持续复苏的信心，欧洲三大股指集体上扬，均涨幅近1%，此次美国非农数据的靓丽及小时薪资增速的强劲增长，一定程度上利于全球经济走出低谷，不过，考虑全球逾55个经济体采取降息等多种货币宽松政策来应对疲软及通缩的威胁，以及英国脱欧之后的后续事件的持续发酵等诸多不确定因素的的存在，我们总体认为美联储不会急于采取加息举措，9月仍不是较好的加息时点，最快的加息时点预计在12月。

2016年非农数据公布后9月加息概率从9%飙升至18%

数据来源：CMEGroup、广期研究所

2016年非农数据公布后11月加息概率从10.7%飙升至19.3%

数据来源：CMEGroup、广期研究所

2016年非农数据公布后12月加息概率从29.4%升至36.8%