白糖的上涨还能走多远

国际原糖期货价格自去年第四季度开始上涨,至今涨幅超过57%。当前的价格已是2012年12月以来的最高水平。

糖价为什么会有如此规模的上涨,笔者这里仅从汇率的角度来做一个分析。

众所周知,巴西是最大甘蔗种植国,也就是全球最大的糖生产国。因此,笔者重点研究雷亚尔兑美元汇率与糖价的联动关系。

今年以来，雷亚尔兑美元汇率已经上升了20%，在巴西经济仍未彻底走出泥潭的状况下，雷亚尔兑美元却持续升值，是出于多项原因。首先,巴西国内相比起全球主流国家高得惊人的利率水平。目前，巴西10年期国债收益率超过11%，而美国和日本同期国债的收益率仅为1.44%和负0.25%。这自然吸引了风险套利资金涌入该国。其次,在巴西前总统罗塞夫被弹劾，新政府于5月走马上任之后，国际投资者押注该国经济可能复苏在即的状况，也加速了外部资金流入，令该国股市和货币双双走势坚挺。第三，本月即将举办的里约热内卢奥运会将吸引全世界的观众和游客造访巴西，由此带来的换汇需求也会令雷亚尔现金的供给发生紧张，导致汇率上升。如此的状况在四年前伦敦奥运会之前也发生过。在2012年时，蜂拥而至的国际游客曾把伦敦街头的ATM机提现得空空如也。

雷亚尔走强导致生产商和出口商的本币回报降低，使其不愿意卖出，国际原糖价格因此上涨。

笔者对两者的具体联动性作了一个统计: 今年以来两者的涨跌幅对比

数据显示,两者在趋势上是高度正相关,并且国际原糖价格的上涨具有极强的持续性。