英央行逾七年降息+QE，最伤感的是耶伦？

事件回顾：英国央行七年来首次降息，基准利率由0.5%下调25个基点至0.25%，符合市场预期。同时，英国央行将在未来六个月内增加购买600亿英镑国债，令其购债计划升至4350亿英镑。此前，市场预期英国央行将维持3750亿英镑购债计划不变。

核心观点

本周是继美联储利率决议之后的又一超级周，英联邦澳洲联储降息25个基点至1.5%，创历史新低，日本首相安倍晋三称日本内阁批准通过规模达28.1万亿日元（约合2730亿美元）的经济刺激方案，不过刺激方案仍需要日本央行的密切配合，从上月欧央行、英央行及前期日央行的按兵不动来看，本月增添诸多变数，央行宽松大门从新打开，而明晚的美国非农数据将直接决定美联储今年加息能否推进。我们总体认为在经济疲弱通胀低迷，降息等多种宽松措施已成为央行的无奈之举，而美联储的加息之路将跟家坎坷，最快或推迟至2017年，将利好长久期债券、黄金，阶段性市场风险偏好回升，利好股指反弹。

核心内容

1）英央行成员鸽声嘹亮。从英国央行会议纪要显示，8月利率决议中，MPC成员全票支持降息，公司债购买计划赞成和反对的比例为8:1，资产购买规模扩大以6:3的投票结果通过。这基本符合市场预期，从英国最新的7月制造业PMI与服务业PMI来看，分别大幅下降4.2、4.9至48.2、47.4，并纷纷跌破50荣枯线。这是至6月24日脱欧之后的重量级数据之一。尽管二季度经济增速仍达到2.19%，好于前值2.01%，不过经济增速的数据只是过去经济的体现，而脱欧的后续影响仍未充分传导至经济中。此次英央行的降息及扩大QE购债规模则是央行对经济下滑忧虑的体现。

2）英央行虽无意负利率，但美联储加息进程更加艰难。从英央行的利率会议纪要来看，仍将通胀作为货币政策的主要参考点，并且多数议员表示，年底之前不排除将利率下调至零，此举或将令美联储更加尴尬，目前已有5个经济体成为负利率代表，超过55个国家或经济体采取了降息及一系列宽松举措，这都暗示全球经济的相对低迷，而美国相对较好的经济表现或将受到他国经济的影响，并且美联储的货币政策溢出效应更大，倘若明天非农数据不是超预期的靓丽，将致使美联储放弃今年加息的打算。

3）黄金与股市齐舞，美元冲高回落。英央行降息及扩大QE购买规模之后，黄金跳涨近%，英国富时100涨逾1.4%，美元指数冲高后小幅回落，在日本央行、英央行、澳洲联储等诸多央行进一步宽松之后，全球货币宽松将比以往更加剧烈，不过经济却比以往任何一次低迷的时间都更加持久，这都一定程度上暗示，在没有真正采取结构性改革或者重大技术进步的时刻，宽松政策只能延缓经济下行的时间，却无法扭转下行的趋势。我们总体认为，黄金的金融属性将持续成为投资者的配置首选，，依旧值得逢低配置，对于债券，优选AAA债及长久期债券，对于身处宽松环境背景之下，股市或将随着风险偏好情绪的回升，获得资金的亲睐。