杜睿雅：原油为何持续供应过剩--详情解析

　　原油市场长期处于供需失衡的状态，油价便持续低迷，生产成本高的国家不得不压缩生产，那原油市场这么多的油都打哪来?

　　今年以来，油价多数时间位于40美元/桶下方。俄罗斯和OPEC国家的原油开采成本低于30美元/桶，且国家财政主要依靠出口原油获得的收入，因此在低油价下也需要为了财政收入和市场份额而全力生产。不过，美国、加拿大和中国等国家，由于成本较高，且企业生产多市场化，低油价造成亏损，故而压缩了生产。关注公众号杜睿雅。

　　低成本产油国产量提升

　　经济深受制裁打击的俄罗斯为了外汇收入被迫竭泽而渔，3月产量触及近30年来的最高值1091万桶/日，而4月产量微幅下滑至1084万桶/日，超越沙特。但其原油探明储量为1030亿桶，不及沙特的一半，且今年以来为了扩大产量对部分油田采取了超负荷式的开采，加速了油田的衰竭，下半年俄罗斯面临较大的稳产压力。

　　沙特产量处在历史高位，未来产量或缓慢增加。该国今年前5个月的原油产量都超过1010万桶/日，5月产量为1024万桶/日，接近历史最高纪录。虽然明确表示只要愿意，产量可在6-9个月内升至1250万桶/日，且其2800亿桶的储量确有潜力扩产。不过其财政压力有所缓解，继续大幅扩产的动能不强，未来可能小幅增加。

　　另外，伊朗和伊拉克的产量也在飞涨，但是由于资金等限制，或已经达到了短期顶峰。

　　高成本产油国产量有所下滑

　　美国页岩油首当其冲，直接体现是钻井平台减少。美国钻井平台数量由2014年年末的1800台约下降了80%，而页岩油井的有效生命周期为2-3年，2012-2014年高峰期投产的油井陆续进入枯竭期，而新增产能根本无法弥补老油田的衰竭。不过，由于美国钻井数有回升，页岩油产量也将随之回升。

　　中国既是原油消费大国，也是紧随俄罗斯、沙特、美国之后的全球第四大产油国。今年5月，中国原油产量同比下降7.3%，至1687万吨，这是2001年2月以来的单月最大降幅，也是自去年11月以来，连续第7个月出现负增长。此外，受到低油价的抑制，欧洲的原油产量也小幅走低。

　　而除成本因素外，部分国家由于安全形势而影响原油生产，其中包括尼日利亚和加拿大，不过形势正在得到扭转。

　　综合来看，低成本产油国的生产接近产能极限，后续保持稳定或略有增加;而高成本产油国的产量降至低点后，在油价较低点有所回暖的提振下开始回升。整体上，原油供应稳中有升。然而，关注公众号杜睿雅，全球经济增速放缓压制消费，中国战略储备库容渐满，后期进口量有下降预期;全球和美国市场库存虽已回落，但仍处高位。

　　如此看来，尽管原油市场有增有减，但原油市场难有起色。