黄力晨：决议结果难改现状 黄金仍大概率深调

黄力晨：决议结果难改现状 黄金仍大概率深调

　　北京时间周四（7月27日）02:00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将宣布利率决定，并发表政策声明。从联储官员早前的公开表态、经济学家的预期来看，几乎可以确定，美联储将按兵不动。那么对于7月会议，还有什么关注点呢？

　　美联储观察人士和市场参与人士已经习惯了近期FOMC会议的模式：即维持政策不变，几乎毫无悬念。美联储决策者们努力想要让“有可能性会议”（即美联储会严肃考虑改变政策立场的会议）成为一种更常见的态势，但低迷的经济表现让这一愿望难以实现。

　　7月不太可能成为年内最后一次“无可能性会议”，但缺乏新意的状态料将在不久后结束。美国经济正在走强，在11月份总统大选结束后，美联储将迈入新时代，届时将有理由采取更加频繁的利率行动。市场对每次会议采取行动可能性的预期将会上升，2017年的“有可能性会议”次数将会大大增加，但今年7月料将非常平静地度过。

　　下面是本次FOMC会议四大看点：

　　利率：本周联邦基金利率料维持在当前的0.25%-0.50%。根据利率期货显示，7月加息的可能性不到10%，要等到2017年3月可能性才会达到50%或以上。和美联储的利率预期相比，市场的观点非常鸽派，决策者们对此感到不满。

　　加息日程：尽管美联储最新的点阵图显示，年内将加息50个基点，但BI Economics预计年内只会加息一次，时间是12月。如果6月就业报告的良好态势在短期内得以延续，那么大选前加息也是可能的，但总体趋势显示，就业增速将趋于温和。经济不确定性犹存，且美联储希望避开大选，因此料不会在9月或11月收紧政策。

　　经济评估：预计美联储只需要对经济评估做出细微的调整，以主要反映对就业市场持续改善的信心有所增强。在此前的政策声明中，美联储的描述是“经济活动似乎有所加快”，“家庭支出走强”，这些描述依然是准确的。然而，鉴于6月非农报告的表现，“就业市场的改善步伐有所放缓”、“就业增速已经下降”这样的措辞至少在一定程度上需要进行修正。美联储可能会说，和年初相比，雇佣步伐仍然稳健，但略有放缓。此前所说的房产市场持续走强、企业固定投资疲软、净出口构成的拖累有所下降等，都可以维持不变。

　　通胀评估：美联储对通胀和通胀预期的评估可能会维持不变。在此次与上次会议之间，美国核心通胀率大体维持稳定，长期通胀预期继续在历史低点附近徘徊，5年远期损益平衡通胀率也维持不变，且低于美联储的目标。然而，美联储的官员们或仍将相信，通胀率最终会回到2%的目标。

　　不过，需要注意的是本次FOMC会议无新闻发布会，也不会发布新的经济预期，因此FOMC传递信息的渠道有限，其经济和金融预期要到9月份才会发布，覆盖到2019年。

　　下面是各大投行机构观点：

　　巴克莱（Barclay）经济学家Michael Gapen表示，美联储官员将等到8月5日发布7月份非农就业报告之后再利用公开讲话来暗示渐进加息。同时，该行还认为美联储不会在7月26-27日的政策会议上暗示下次加息。美联储主席耶伦8月份在杰克逊霍尔的亮相更有可能是改变基调的时机。

　　法国巴黎银行（BNP Paribas）经济学家Sam Lynton-Brown称，美联储7月声明还“太早”，难以发出非常鹰派的信号；不会就9月份的利率决议发出强力信号。FOMC会后声明可能只会提供“略微乐观的评估”。

　　美银美林（BofA Merrill Lynch）经济学家Michael Hanson指出，美联储会保留9月加息可能 但不会发出“明确信号”政策声明可能提及“经济数据普遍向好”，表示决策者依然在关注通胀/全球风险单单提及下次会议对市场而言将是“令人意外地发出明显鹰派信号”。

　　凯投宏观（Capital Economics）分析师Paul Ashworth表示，美联储9月加息依然“具有明显的可能性”，FOMC不太可能在7月26-27日会议上“制造任何意外”，不会在7月份承诺9月加息。政策声明应该会承认二季度GDP增长回升、近期走强的消费和6月就业增长反弹。

　　摩根大通（J.P. Morgan）经济学家Michael Feroli称，美联储在7月27日的会议声明中将会重申前瞻指引，即未来的政策行动取决于经济数据，继续强调通胀方面的进展。这将会发出一个信息：FOMC不急于加息；符合摩根大通最可能12月份加息的看法。

　　Renaissance Macro经济学家Neil Dutta表示，FOMC声明开门见山会更加乐观，体现了经济数据的好转；其他方面估计变化不大，FOMC会重申经济前景支持渐进调高联邦基金利率。虽然美联储不太可能降低风险评估，但可以软化在监控通胀指标、全球经济/金融局势方面的措辞。决策者不会提供任何关于下次会议加息的暗示，但也不会关闭9月份加息的大门。

　　目前整个市场上投资者都在关注这个消息，盘整了几个交易日的金价在美盘时段上涨，打破了此前连续2个交易日的压制位置1325，最高到达1329上方。黄力晨分析认为，晚间的上涨虽然突破了金价最近的压力位，但上方关键位置布林带中轨线附近的阻力依旧存在，黄金的短暂反弹不能看作将要反转的信号，更多可能仍是投资者不看好7月加息，并将这种情绪反映到了市场上，但要知道的是，美联储最近的经济数据表现良好，特别是下半年，往往都是美联储经济表现强劲的时候，尽管全球风险的不确定性依旧存在，但这种影响随着美联储加息步伐的推进，最终将会做出让步，也就是说，未来一段时间，黄金即便是有所反弹，1375的前高也很难做出突破，反观下方，前期的大涨使得金价的回撤并不够彻底，即便是此次金价从1375回撤，短期虽然已经到位，但是随着利率决议影响消退，无论是上涨或者下跌，在此之后等待黄金的仍将是大概率的深调。

　　作者：黄力晨

　　2016/7/27