软商品反弹，油脂关注天气

华泰期货农产品日报20160722：软商品反弹，油脂关注天气

l 市场分析与交易建议
？ 白糖：原糖反弹，白糖滚动操作
昨日ICE小幅度反弹，10月合约盘中收盘上涨1.45%，报在19.56美分每磅。有报道称埃及和伊朗国家采购机构在市场买入，其中埃及向两家商品公司买入15万吨原糖，伊朗买入6万吨巴西原糖。同时Kingsman下调了2015/16以及2016/17榨季缺口至486万吨和628万吨；国内则公布了进口海关进口数字，6月中国进口糖36.9万吨，同比增长了54%，上半年累计进口糖133.53万吨，同比减少了42.27%。总体而言，白糖长期看涨趋势不变，在当下市场环境激烈动荡的背景下，注意资金管理，1701多单底仓可以继续持有，同时进行滚动操作。

？ 棉花：轮出缩量，盘面再度走强
外盘方面，因出口数据较上周增加31%，ICE期棉小幅反弹，交投最活跃的ICE 12月期棉涨0.78美分，报每磅73.13美分。国内方面，郑棉出现反弹，主力1701合约收盘报15485元/吨，结算价涨180元。现货价格大幅上行，CC Index 3128B报15145元/吨，较前一交易日上涨245元。下游纱线价格显著上行，32支普梳纱线价格指数22540元/吨，40支精梳纱线价格指数25340元/吨。储备棉轮出进入第十二周，本周第四日轮出2.88万吨，成交率仍维持100%，成交均价至15116元/吨，7月22日计划轮出量继续下降至2.6吨。储备棉轮出缩量，郑棉短期或将再次走强。

？ 粕类：美豆新作出口良好小幅上涨
周四CBOT大豆略有上涨，因美国新作出口数据表现良好。周度出口销售报告显示，截至7月14日美国2015/16年度大豆出口销售32.5万吨，低于一周前11%，低于四周均值46%，2016/17年度新作销售100.16万吨，远高于一周前54.7万吨。不过目前天气起主导作用，天气预报显示美国将出现有利降雨，目前美豆生长良好，截至7月17日大豆优良率71%，去年同期62%。因此美豆走势仍显疲弱。国内方面变化不大，盘面榨利依旧不佳，预计6-9月进口总量低于去年同期。不过临储拍卖成交良好，增加国内大豆供给充足；本周五将继续拍卖60万吨大豆。现货方面，昨日现货价随期价下跌，成交均价3180，在3000左右买量增加，昨日成交28.14万吨；提货量稳定在6.5万吨左右水平。美豆出口转好及南美减产背景下美豆从4月涨至1000美分，天气炒作又使得美豆最高逼近1200，如今天气威胁暂时解除，但除非我们看到更确定及更高的单产，否则1000将会有一定支撑，在此价格买需也将增加，对应的关注连豆粕3000整数关口。

？ 油脂：油脂上攻乏力 可暂时观望
外盘方面，CBOT大豆小幅上涨。出口销售报告显示旧作出口需求强劲，但最新预报在作物生长关键时刻，美国中西部地区天气将降水增多，有利于作物生长，限制涨幅。马来昨日小涨，1-20日的出口数据超出预期，SGS数据显示马来1-20日出口82万吨，环比增加15.3%。出口超预期增长，马盘也连续收出阳线，继续上攻缺乏更多刺激，短线或有调整需求。国内方面，油脂昨日先涨后跌，夜盘小幅回落。目前棕油库存30.7万吨，豆油库存109.3万吨。国内棕油库存较低，仍在历史低位，船期看，7月到港量仍将偏低，8月份到港将增加。短期库存恢复不会过快，还将对期价有所支撑。但大豆供应足，且在消费淡季，我们认为油脂上涨空间较为有限。策略上预计油脂维持区间震荡走势。可逢高做空也可暂时观望。套利看近期油强粕弱走势明显，美国天气担忧目前并没有体现，做空油粕比的头寸解锁，建议继续关注天气状况。

？ 玉米及淀粉：期价整体低位震荡
国内玉米现货价格整体稳中有跌，华北地区深加工企业收购价继续下跌，淀粉现货价格方面，汇易网数据显示各地维持稳定，天下粮仓数据显示华北局部地区下调30元。玉米与淀粉期价整体震荡运行，市场消息方面，7月21日分贷分还玉米竞价拍卖计划销售3200899吨，实际成交478884吨，成交率14.96%，成交均价1541元，成交率与溢价率均继续下降，受临储拍卖底价影响，市场消息称，前期轮换未出的玉米将享有补贴，黑龙江150元，辽宁100-130元，吉林和内蒙古后续可能跟进。展望后期，对于9月合约而言，参与拍卖底价成交后的注册仓单成本为1670-1720元/吨，对应玉米继续下跌空间有限，同时考虑到临储拍卖量巨大，成交溢价较少，相应上涨空间亦有限；而基于当前供需格局与东北地区原料成本，淀粉9月期价仍有下行空间，但考虑到华北地区现货生产利润已经出现亏损，近两周逐步出现厂家限产保价现象，加上基差较大，淀粉期价后期下跌之路或更趋曲折；对于1月合约而言，玉米期价预计合理区间在1350-1500之间，淀粉盘面生产利润依然高企，或难以持续，远月玉米和淀粉仍有下行空间，但目前新作产量前景及相关政策尚不明朗，后期下跌或更多源于新作上市压力。综上所述，玉米和淀粉基本面依然偏空，技术面上已经呈现较为清晰的5浪走势，或表明利空因素在很大程度已经得以反映，因此，我们建议谨慎投资者将前期看空头寸获利离场，激进投资者可以考虑继续持有远月看空头寸，暂不建议投资者入场做多。

？ 鸡蛋：现货价格继续上涨
芝华数据显示鸡蛋现货价格继续上涨，主产区均价均上涨0.03元/斤，主销区均价持平，贸易监控显示，收货变难，走货加快，贸易状况较前一日继续明显改善，贸易商库存偏低，较前一日继续下滑，贸易商看涨预期加大，其中西北、东北与中南地区看涨预期相对强烈。鸡蛋期价震荡走强，1月合约上涨20元，5月合约上涨7元，9月合约上涨40元，主产区均价对近月合约贴水888元，湖北浠水贴水734元。分析市场可以看出，目前已经进入7月下旬，后期气温升高影响产蛋率，及中秋与国庆双节备货需求，带动鸡蛋现货价格继续季节性上涨，这有望支撑期价震荡偏强运行，但根据过去统计数据来看，我们预计9月合约4300以上继续上涨的空间有限，因此，我们继续建议谨慎投资者在获利离场之后维持观望，激进投资者可以考虑继续持有至7月底，因不能排除乐观市场氛围带动期价超预期上涨的可能性，建议投资者重点关注现货价格与基差走势。