节后聚丙烯易跌难涨

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国内聚丙烯新增产能较多，市场将面临较大的供应压力，且油价高位回调将对聚丙烯价格形成拖累，预计后市聚丙烯期货2505合约易跌难涨。

由于聚丙烯产能主要依赖油制工艺，随着近期国内外原油期货价格的涨势衰竭，本周聚丙烯期货2505合约也止涨转跌，期价上行至7490元/吨附近遇阻后，重新回落至7350元/吨附近。后续国内仍有新装置投产，聚丙烯供应量将显著增加。供过于求背景下，预计春节后聚丙烯期货2505合约价格将呈现易跌难涨的态势。

国际油价涨势衰竭

尽管1月份以来国际油价大幅上涨，不过当前价格已经兑现了供应端和需求端的预期变化。且进入2月份以后，北半球原油需求旺季趋于尾声，炼厂开工率回落，消费后劲不足，累库压力将逐渐显现。同时，全球原油供应预期增强，OPEC+产能扩张以及美国页岩油产量回升将成为油市供应的主要增量。

随着中东巴以地缘紧张局势的缓解、美俄展开对话，地缘因素带来的溢价将逐渐回吐，预计后市国内外原油期货价格将维持震荡趋弱走势。由于聚丙烯产能油制工艺占比达到55%，其生产原料主要是丙烯，丙烯的价格又受原油市场价格波动影响，因此一旦原油价格高位回落，将对聚丙烯期价形成拖累。

供应压力凸显

近几年，随着国内聚丙烯装置的不断投产，供应压力日益凸显。相关数据显示，2023年我国聚丙烯产能增长至3763万吨/年，而截至2024年年底，国内聚丙烯总产能已达到4676万吨/年。预计2025年有更多新装置陆续投产，新增产能主要集中在大型石化项目，如浙江石化二期、恒力石化等，这些项目产量的逐步释放将为市场带来大量的新增供应，届时我国聚丙烯总产能将进一步增至5396万吨/年。

随着国内聚丙烯供应压力的显著增加，市场将出现供过于求的局面，给聚丙烯价格带来下行压力，并对企业盈利构成挑战。此外，当前全球聚丙烯产能已达到较高水平，主要集中在亚洲地区，我国是世界上最大的聚丙烯生产国（我国聚丙烯产能占全球总量的一半以上）。而中东地区依托丰富的石油资源也逐渐成为重要的聚丙烯生产基地。

需求表现不强

国内经济持续发展和居民消费升级继续推动聚丙烯在包装、建筑、汽车、电子等多个领域的广泛应用。随着新能源汽车与家电行业的快速发展，BOPP和CPP等高端膜料产品的需求因外卖快递包装及医用需求的增长而快速上升。尽管聚丙烯下游需求部分回升（比如政府推出的补贴政策刺激汽车、家电行业的需求），但总体看，市场消费并没有出现强劲反弹。从相关数据可以看出，拉丝、注塑、薄壁等产品的销售情况仍未见明显好转。

目前医药、新能源和储能等领域成为新的增长点。特别是全球公共卫生事件后，医药行业对聚丙烯的需求显著增长，显示出市场转型的巨大潜力。而汽车轻量化材料的应用也不断扩大，锂电池隔膜等高性能聚丙烯产品逐渐受到青睐。

此外，出口是解决国内供需失衡问题的重要途径之一。2024年，我国聚丙烯出口量有望突破200万吨，较之前有所增长。主要出口地区包括东南亚、南亚、南美洲以及欧美等，通过落实“一带一路”倡议，部分区域的潜在需求也值得关注。

综上，随着国内外原油期货利多因素的逐步消化，油价面临涨势衰竭、高位回调的风险，这对聚丙烯价格形成了拖累。同时，今年国内聚丙烯新增产能依然较多，虽然下游需求存在新的增长点，不过消费增速难以消化供应增量，市场将面临较大的供过于求压力，预计后市聚丙烯期货2505合约价格易跌难涨。（作者单位：宝城期货）