豆粕内外盘走势或分化 棕榈油宏观利好氛围延续

研报正文

【豆粕(3111, 18.00, 0.58%)】

【重要资讯】

假日期间美豆较节前小幅下跌，天气预报预计 10 月 10 日后南美将迎来大量降雨，市场交易大供应预期给予美豆利空。近期外盘销售较好、美豆产区近期干旱提振美豆，预报显示巴西中部降雨于10月上旬回归，且雨量较大，中期雨量恢复预期施压盘面。豆粕现货假期市场价持平，华东现货3090-3110元/吨稳定。节前提货量上升，表观消费较好，国内豆粕库存节前一周下滑23.18 万吨，下游饲料企业库存天数上升 0.69 天，提货情绪好转。

天气方面，预报显示直到未来两周美豆主产区降雨较少。巴西中部降雨预计推迟到10 月10号附近回归，2024092900Z 预报显示累积降雨量环比回升，累积雨量较好，南部南里奥格兰德州、巴拉那州等有较多降雨。阿根廷降雨正常。

【交易策略】

近日天气预报巴西中部预期 10 月 10 号之后降雨恢复，可能带动市场预期未来将有大供应存在，美豆盘面重回下跌，不过 10--1 月美豆销售较好美豆有一定定价权，10 月月报因优良率下降美豆也有单产下调可能性，预计美豆暂存在支撑。考虑到 11 月 5 日美国大选，因特朗普宣称加60%关税，国内豆粕盘面或有贸易战担忧，内外盘走势或分化，01 豆粕合约有贸易战预期的支撑。

【棕榈(7878, 112.00, 1.44%)油】

【重要资讯】

1、SPP(7664, -18.00, -0.23%)OMA 马棕 9 月高频数据显示 9 月减产 7.5%，且船运调查机构预计9 月前30 日出口环比增加0.83%-1.5%，意味着 9 月马棕库存或环比持平。

2、美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口周四晚上开始重新开放，此前码头工人和港口运营商达成了一项工资协议，以解决该行业近半个世纪以来最大的停工问题，但清理积压的货物需要时间。

假期欧洲棕榈油报价大幅上涨，葵油价格高位震荡，菜油(8340, 2.00, 0.02%)震荡。国内宏观利好氛围延续，外盘马棕报价仍然坚挺，9 月高频马棕数据形成反季节性未能累库预期，11 月又将进入去库季节，主力合约多头氛围浓厚，市场忽略印度取消订单、印尼降税促进出口等利空，油脂仍然处于偏强格局。国内现货基差弱稳，广州 24 度棕榈油基差 01+190(0)元/吨，江苏一级豆油(7630, 36.00, 0.47%)基差 01+170(0)元/吨，华东菜油基差01+50(0)元/吨。

【交易策略】

受 USDA 大幅调降全球葵籽产量影响，油脂运行中枢提升。01 合约目前主要关注10 月棕榈油是否增产正常，叠加 10 月出口转弱担忧，容易形成季节性回落，但高频数据显示马棕9 月减产、出口增加，引发供应担忧，油脂暂时偏强，中期 01 合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，预计震荡偏强。