PTA供需错配价格难掩颓势

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7月以来，PTA价格持续下滑，主力合约累计跌幅超过20%。近期，无论是成本端、供需端，对PTA均偏向利空。后续，市场格局很难逆转，PTA价格仍然偏空。

成本端，PXN价格从7月初的300美元/吨以上下跌至最低180美元/吨，PX价格下行导致PTA价格重心下移。美国汽油市场旺季不旺，调油逻辑对PX的支撑作用减弱，以至于亚洲地区PX供应充足，叠加裕龙岛项目预计在10月产出芳烃，PXN估值开始对标2022年调油逻辑出来以前的水平，PX价格下滑成为此轮PTA价格重心下移的重要影响因素之一。后续PX供应无虞，PXN价格仍有向下空间。

供需端，PTA自身在旺季没有太大改善，且随着“金九”走到尾声，聚酯库存高企现象仍在，后续聚酯需求可能走弱。三季度以来PTA装置开工负荷一直维持在高位，今年尚未检修的PTA装置有约2000万吨，占总产能的四分之一，主要是逸盛和恒力的装置，考虑到当前PTA加工费水平不算太低，其检修意愿并不高，加上年底还有新装置投产，四季度PTA供应充足。

综上所述，四季度，成本端仍有下移空间，供需端大厂检修意愿不强，但需求可能走弱，PTA价格大概率继续下跌。（作者单位：浙商期货）