【豆沙包】V型反转：深浅自知

供需决定价格，更严格地说，是边际供需决定价格，所以说弹性很重要，弹性在股市里面实际上就是风险偏好加上赚钱效应。

市场在这几天的走势其实是很清晰的，不断的涌现出小的V型反转，在“边际供需”影响价格的逻辑下，实际上V的反转表现的是一种“突发性”特征。因为渐进的影响表现在价格层面，是缓慢的波动，或者说是圆的顶或者底，而边际供应的而改变一般是突发的，边际需求的改善是缓慢的。

所以情绪推升的行情，往往以一种供应突增的形势表现为频繁的、幅度较大的V型反转。

深V是福也是祸

市场是由一群非特定对象组成的群体，这个群体在市场交换观点，每天擦肩，所以群体在短期之内驱动价格的涨跌，这种情绪性的涨跌主要受制于恐慌和贪婪，当然还有侥幸、犹豫等等。不过往往行情在转势的时候，要么贪婪要么恐慌。

包子有个非常明显的感受，那就是底部都是卖出来的，顶部是买出来的。

当前市场实际上处在一个波动率很低的周期，然后阶段性收益开始出现持续上涨的行情，表现出很高的收益风险。实际上很低的风险偏好和很高的风险偏好都可能催生出深V行情，只不过最近的V不是那么深。

如果说是群体的贪婪和恐惧带来的深V的话，那么很显然这种格局只会出现在三种状态下：

（1）结构性市场，周期结束的暴跌/暴涨的尾部；

（2）牛熊市场的高波动整理期；

（3）上涨/下跌行情的开端/结束。

上图是包子之前统计的深V出现的时刻（不过这幅度远大于最近行情，表现为拉升幅度超过3%，下跌幅度超过2%），很明显，股灾的时候深V最多，不管是尾部还是末端都是这样。所以说，深V行情，祸福相依，纯粹从不断的日内反转就判断这是尾部，有点牵强，但判断这个时候有风险，包子认为是站得住脚的。

小V反转：风险收益比

这个市场，有很多流派，其实每个人就代表一个认知世界的方式，只要长期下来你能够从这个市场赚钱，实际上不需要管其他的东西，但一方面亏钱的人占大多数，其实每个人都在寻找一个圣杯。

有人说涨势如虹，有人说涨势结束，这个其实很正常，包子觉得没人知道明日涨跌，但每个人都有自己度量市场风险和收益的方式，有些人靠感觉，有些人靠运气，有些人有一个体系（或许不完备）并坚持体系即可。

还有很多人靠吼，真以为着群山唱首歌，山对面就会走来一个媳妇？

就最近这个市场，能发现什么呢？

1、持续出现日内小幅度的V型反转。小幅度的这种日内整理反转，其实代表的情绪并不大，多空是焦灼的。短期这种形式一构不成贪婪，二构不成恐惧，所以不会导致很大幅度的下跌。也就是说，如果跌，那就可以买。不是所有的跌都是风险，也不是所有的涨都是收益。有些跌，是要逃，有些跌，是要去买套。现在属于买套的时刻。

2、板块轮动健康度。之前包子也专门聊过板块轮动（点这里）这个东西，包子可以很肯定的说，最近板块轮动非常好，整个市场还是很健康的。从交易层面来说，最近这个行情实际上非常钟情于大盘股，很多个股上涨幅度很可观，但盘子是很大的。比如说贵州茅台接近4000亿，还有这几天很强势的海康威视有1100亿，不一而足，包子就不去一一列举。这个说明了什么呢？那就是改革的措施。

3、国企改革与风险偏好。如果说军工是一种安全的资产，从军工的发展、军民融合以及军队改革、国企改革、航天装备等各个层面都非常利好的话。那么另一个关键的风口就是国企改革的实质性推进。包子知道有很多人其实是不信的，包括对供给侧改革也是一样。一方面是利益牵扯太大，改革很难。另一方面是盘子太大，这个股票都大。盘子大的问题，前面的例子告诉你，没问题的。为什么？现在的股票价格其实不高，而且不需要2015年那种巨量都可以拉升了，这说明卖的人一点都不积极，只需要小部分资金去撩拨一下就好了，大家捂着不卖了。换句话说，大部分持股的是抱着一种买期权的想法在持有股票“不怕更差，不会更差”。

2016-2018其实还是在明显的高风险偏好周期里面，上涨的概率肯定大一些。而且，去年可以改革牛，为什么一定要再等三年才信国企改革呢？

4、市场结构。从市场当前的板块结构来说，大部分大盘股，其实跌不深了，空间并不大。而很多概念股，就是估值太高，但是包子也说过，估值这个东西就是两面性的，贵不贵很相对。要相对资金来说，要相对无风险收益来说。国债收益率在3下面了，实际融资利率也大幅下滑，信托收益率从前几年的10到现在破6都有。

另外从持仓结构来说，首先要从存量博弈层面理解：个人持仓的仓位与绝对收益的仓位反着来。因为目前看不到数据，只能调研，国金证券调研的数据是私募40%仓位，从目前市场热点切换来说，只要前期领先个股可以稳定就可以了，不需要一定突破。资金现在是分散在不同板块寻找突破口。为什么不需要前期领涨的一定突破？因为这种逻辑是股灾逻辑。

就是暴跌→修复这种逻辑演绎，但现在不是这样了，只不过市场确实需要释放风险而已，风险释放有很多方式，而且不是每次释放风险都是跑路的风险，现在更可能的是等右侧信号，而且跌势中还可以吸筹。

包子觉得，按照绝对收益来说，三四成仓位是可以的，如果跌，还可以买。这么清晰的主线，为什么看衰？

但是，一股脑满仓，也不是现在的好选择。

市场走深V，深浅只有参与的人才明白。