分析人士：盘面升水留意基差收敛

2023年9月烧碱期货上市后，氯碱产业链又多了一个管理风险的抓手，为产业健康稳健发展带来了积极影响。目前，烧碱第一个期货合约已运行一段时间，当下产业利用烧碱期货工具的情况如何？烧碱期货行情下一步又将如何演绎？这都是行业关注的焦点。

据期货日报记者了解，烧碱是基础化工原材料，与纯碱同为“三酸两碱”中的两碱，属于盐化工产业。烧碱用途广泛，主要用于氧化铝、纸浆、染料、化纤、水处理、冶炼金属、石油精制、棉织品整理、煤焦油产物的提纯，以及食品加工、木材加工及机械工业、化学工业等方面。

近两年来，受到供求等因素影响，烧碱价格波动剧烈。记者了解到，烧碱期货的上市丰富了烧碱企业风险管理的工具箱,可以有效帮助企业规避价格波动的风险，更好地应对经营管理中的风险。根据相关机构的调研，烧碱生产企业期货工具利用率将进一步提高。

期货日报记者观察到，烧碱期货合约自冲高回落后，目前整体呈宽幅振荡，但从估值方面看期货仍大幅升水现货。对于后市，多家机构秉持“期价估值偏高，基差修复”的观点。对此，国泰君安期货能化首席研究员张驰表示，烧碱首个合约为2405合约，仓单有效期两个月，这意味着3月份之后可能会陆续出现仓单，这将对未来期货行情将产生重要影响。

谈及烧碱现货基本面，张驰表示，春节期间，烧碱大幅累库，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存48.01万吨（湿吨），环比增加40.86%，同比增加20.63%，这种累库符合往年规律。高库存情况下，限制价格上行，尤其对于低浓度烧碱，节后短期厂家以去库为主。50%烧碱近期因出口和华南的区域套利空间打开，价格出现反弹。

对于烧碱的最大下游氧化铝行业，张驰认为，山西、河南两地部分氧化铝企业依旧受矿石供应偏紧限制较难实现满产。春节过后，短期氧化铝仍难有大规模复产，3月份之后或逐渐实现停产生产线的复产。此外，造纸、粘胶短纤、印染等其他下游行业开工将逐步回升。

对于未来的现货市场，张驰认为，3—4月份大厂的检修将对烧碱供应产生影响，叠加需求端环比改善，烧碱现货走势或振荡略偏强。但对烧碱期货盘面，他认为后期交割因素或占主导，预计偏弱运行。从估值方面看，期货升水现货，过高的升水结构将利于仓单的注册，关注仓单注册情况。